《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從商業(yè)銀行處獲悉，銀行間市場交易商協(xié)會(huì)21日已經(jīng)正式通知銀行間債券市場各主承銷商，凡公開市場評級在A A (含)以上的發(fā)行人，將不區(qū)分企業(yè)性質(zhì)，允許其短期融資券、中期票據(jù)發(fā)行額度互不占用。此舉意味著，未來企業(yè)在銀行間債市發(fā)債的規(guī)模有望快速增長。

　　在債券市場一直有著“40%天花板”的規(guī)定，這是指《證券法》第十六條“公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合累計(jì)債券余額不超過凈資產(chǎn)的百分之四十。”此前，除A A A (含)以上央企及核心子公司以外，其他發(fā)行人若其除短融之外的中票、企業(yè)債、公司債等公開發(fā)行的信用債累計(jì)債券余額達(dá)到企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，將不能獲得短期融資券額度注冊。而新政策出臺(tái)后，約占市場份額為75%的A A 含)企業(yè)發(fā)行人的短融將單獨(dú)計(jì)算額度，不與中票、企業(yè)債、公司債等的發(fā)行額度合并計(jì)算。也就是說，理論上講，發(fā)行人至多可以發(fā)行相當(dāng)于凈資產(chǎn)40%的短融，以及凈資產(chǎn)40%的中票、企業(yè)債、公司債等，累計(jì)額度將不超過凈資產(chǎn)的80%。

　　“很多企業(yè)本來就有債務(wù)融資的愿望，過去是限于政策，新政策出來后，需求就會(huì)被釋放出來，估計(jì)銀行承銷的業(yè)務(wù)量能夠翻倍。”一位商業(yè)銀行相關(guān)部門人士告訴記者。不過，他也坦言，這中間蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，“加上超短融、私募債，理論上企業(yè)債務(wù)融資的規(guī)模或者能接近100%，一旦企業(yè)出現(xiàn)問題，有可能出現(xiàn)資不抵債。”

　　不過，也有市場人士認(rèn)為，短期內(nèi)新政對擴(kuò)容影響有限。因?yàn)楣┙o能否增加不僅取決于政策限制，更取決于企業(yè)的融資意愿，今年以來高等級發(fā)行人的融資意愿并不強(qiáng)，而A A A級發(fā)行人的發(fā)債空間占上述新空間的比例有40%左右。同時(shí)，新政策對短融的發(fā)行空間擴(kuò)容有利，但對中票的影響并不大，因?yàn)楹笳呷匀慌c公司債、企業(yè)債的發(fā)行額度互相占用。

　　鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監(jiān)周沅帆對記者表示，放松債務(wù)余額互相占用限制，是在目前短融和中票發(fā)展速度明顯放緩，發(fā)展陷入一個(gè)相對瓶頸情況下，交易商協(xié)會(huì)采取的應(yīng)對措施。今年1月至5月，短融和中票同比增長只有5.21%和9.78%，相比去年47%和65%，增速明顯下滑。而去年，證監(jiān)會(huì)簡化了公司債審核程序，放松了對公司債的審核要求，將短融不計(jì)入發(fā)債額度內(nèi)，從而極大地推動(dòng)了公司債的發(fā)行，去年公司債發(fā)行規(guī)模同比增加了152.43%，今年1月至5月增長了36.64%“這對市場來說，是個(gè)利好消息，將會(huì)促進(jìn)銀行間債券市場的發(fā)展，交易商協(xié)會(huì)也希望借此來推動(dòng)短融和中票繼續(xù)保持快速增長。”周沅帆說。

　　“放開短融和中票發(fā)行額度互相占用限制，有利于將發(fā)債主動(dòng)權(quán)交由企業(yè)，推動(dòng)債券發(fā)行市場化進(jìn)程。”某國有大行資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理對記者稱。

　　據(jù)悉，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，美國、歐洲、日本及東南亞等主要經(jīng)濟(jì)體對公司融資的融資規(guī)模均沒有約束，主要依靠市場機(jī)制進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，唯一在法律法規(guī)中明確約束的韓國僅在《商業(yè)法》中要求“債務(wù)融資最大規(guī)模不得超過最近一次公布的公司的凈資產(chǎn)的四倍。”業(yè)內(nèi)人士表示，“40%天花板”是特殊歷史背景下的顯示選擇，已經(jīng)不能適應(yīng)債券市場發(fā)展的需要，這一規(guī)定需要給予突破。