在一些投行看多黃金至2000美元甚至更高時(shí)，國(guó)際金價(jià)在近期的急速下挫較為刺眼，盡管歐債危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)再度升溫，但作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金“光澤”不再，紐約市場(chǎng)金價(jià)9日電子盤(pán)再度跌破1600美元關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新低。
黃金是金融危機(jī)以來(lái)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，其集保值、消費(fèi)和投機(jī)等多種功能于一身的特性受到投資者的追捧，然而在目前“不避險(xiǎn)”，且各國(guó)更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而繼續(xù)量化政策前景未卜的背景下，黃金是否還是“安全資產(chǎn)”？投資者該如何看待黃金未來(lái)的投資機(jī)會(huì)？
覆巢之下無(wú)完卵 “避險(xiǎn)資產(chǎn)”不避險(xiǎn)
金融危機(jī)以來(lái)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用一顯身手，推動(dòng)金價(jià)連創(chuàng)新高，然而隨著各國(guó)推出一系列措施應(yīng)對(duì)危機(jī)，市場(chǎng)恐慌情緒推動(dòng)的避險(xiǎn)功能似乎正在弱化。
最新的驗(yàn)證是歐盟選舉的變動(dòng)給黃金市場(chǎng)帶來(lái)了與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一同下跌的結(jié)局。盡管投資者擔(dān)心法國(guó)政策主張的變動(dòng)可能與現(xiàn)有德國(guó)主導(dǎo)的歐債危機(jī)救助方案產(chǎn)生沖突，從而增加歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)前景的不確定性，同時(shí)希臘政局的僵持也使得歐元區(qū)前景的擔(dān)憂(yōu)上升，國(guó)際現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)金價(jià)依然聯(lián)袂下挫，紐約市場(chǎng)金價(jià)一度跌破了每盎司1590美元，三個(gè)交易日內(nèi)盤(pán)中的下跌超過(guò)50美元�！ ↑S金價(jià)格的大幅下挫與同為避險(xiǎn)品種的美元形成了鮮明對(duì)比，由于市場(chǎng)不看好歐元的前景，資金涌入美元市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，衡量美元對(duì)一攬子貨幣匯率變動(dòng)程度的美元指數(shù)再次沖上了80關(guān)口，創(chuàng)下4月中旬以來(lái)的新高。
澳新銀行亞洲大宗商品研究總監(jiān)諸蜀寧指出，作為避險(xiǎn)品種，黃金常常在全局性避險(xiǎn)的情況中表現(xiàn)出色，而在相對(duì)性避險(xiǎn)的狀況中并不盡如人意�！澳壳笆袌�(chǎng)情況是美元的基本面略好，避險(xiǎn)資金會(huì)更多流入美元市場(chǎng)，如果在金融危機(jī)后歐美以及新興經(jīng)濟(jì)體全局性狀況都不如意的情況下，資金則更多會(huì)流入黃金市場(chǎng)。”諸蜀寧說(shuō)。
市場(chǎng)分歧加劇 安全資產(chǎn)是否還安全？
金融危機(jī)以來(lái)，避險(xiǎn)和保值都是推動(dòng)黃金牛市的關(guān)鍵因素，隨著避險(xiǎn)功能的削弱，投資者避險(xiǎn)的安全資產(chǎn)是否還“安全”？
光大證券的分析認(rèn)為，本輪黃金的牛市從2000年以來(lái)實(shí)際上已持續(xù)10余年。“這輪牛市主要有美國(guó)寬松的財(cái)政和貨幣政策決定，在未來(lái)一年的時(shí)間內(nèi)美國(guó)的財(cái)政和貨幣政策還難以改變�！�
在一些分析人士看來(lái)，未來(lái)可能的進(jìn)一步量化寬松政策仍是支持金價(jià)上漲的重要因素。“在美聯(lián)儲(chǔ)此前的會(huì)議中盡管對(duì)新一輪刺激政策保持了謹(jǐn)慎態(tài)度，但并未明確不會(huì)推出量化寬松政策，因此短期還需關(guān)注經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)�！�
光大期貨研究所分析師孫永剛認(rèn)為，這一輪危機(jī)的根源是借錢(qián)消費(fèi)導(dǎo)致虛假的繁榮，實(shí)際上各國(guó)政府應(yīng)該做的是修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。
“如果主要國(guó)家政府一再抱有希望通過(guò)貨幣政策將資金流入實(shí)體的‘妄想’，只能催生出更多的貨幣溢出效應(yīng)，推高大宗商品尤其是貴金屬的價(jià)格�！睂O永剛說(shuō)。
對(duì)此，光大證券的分析指出，回顧黃金自上世紀(jì)七十年代以來(lái)的表現(xiàn)，貨幣政策或?qū)嶋H利率是與金價(jià)更直接博弈的對(duì)手，未來(lái)利率和風(fēng)險(xiǎn)的變化可能成為金價(jià)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素�！叭绻驶貧w正常水平，金融體系的信心大面積恢復(fù)，資金流入黃金的狀況可能會(huì)輕易反轉(zhuǎn)�！痹蜚y行的分析也指出。
理財(cái)產(chǎn)品密集發(fā)行 投資仍需謹(jǐn)慎
值得關(guān)注的是，黃金市場(chǎng)的這種巨大分歧不僅給雙向投資者“投機(jī)”的機(jī)會(huì)，也帶動(dòng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品的集中發(fā)行，衍生產(chǎn)品給投資者提供了更多參與黃金市場(chǎng)的選擇。
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1－4月份，銀行發(fā)行的黃金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品(包括直接投資于黃金以及掛鉤黃金價(jià)格或黃金相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格)共有47款，而去年同期僅10款。事實(shí)上，今年發(fā)行的黃金理財(cái)產(chǎn)品不僅遠(yuǎn)超過(guò)去年同期的發(fā)行量，更超過(guò)去年全年的發(fā)行量，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年僅有黃金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品29款。
“這種市場(chǎng)分歧對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品形成了很好的發(fā)行環(huán)境，因?yàn)閷?duì)未來(lái)價(jià)格的分歧越多，就越容易找到工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，而單邊看漲或下跌的市場(chǎng)由于很難找到對(duì)沖工具，因而也不利于發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。”普益財(cái)富分析師葉林峰表示。
不過(guò)業(yè)界專(zhuān)家也指出，黃金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品雖然集中發(fā)行，且預(yù)期最高收益率也較為“誘人”，一些投資看上去較為簡(jiǎn)單，但實(shí)際上仍需要投資者有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)黃金行情有所把握。
“雖然同為與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，但獲得較高收益的條件各不相同。”分析人士表示，有的產(chǎn)品設(shè)計(jì)為“看漲”，有的是“看空”，還有的產(chǎn)品設(shè)計(jì)為區(qū)間型，當(dāng)未來(lái)金價(jià)在其設(shè)定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，投資者將獲得高收益，超過(guò)該區(qū)間，投資者只能獲得低收益。
“類(lèi)似的條款有很多，投資者在購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候一定要仔細(xì)閱讀，并結(jié)合自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)判斷決定是否購(gòu)買(mǎi)，盡管今年不少產(chǎn)品均設(shè)計(jì)為保本型，但投資者仍不能盲目跟風(fēng)，否則雖然不至于虧損本金，但很可能只能獲得最低收益�！比~林峰表示。
