由于食糖消費始終低迷不振，因此即將到來的消費旺季所對糖價提振有限，6850元/噸將是多方難以逾越的一道檻。不過，在去庫存化階段期現價差有回歸要求，投資者可在滿足條件的情況下進行期現套利。

　　年中去庫存化階段

　　上行不易

　　公開數據顯示，截至4月底全國食糖產量為1145.33萬噸，由于云南還在榨季生產當中，因此全國食糖產量突破1150萬噸并非難事，本年度食糖產量增幅約10%。與此同時，全國累計銷售食糖580.96萬噸，產銷率50.72%，較去年同期減少1.11%，約44.12萬噸。從表面銷售數據分析2012年4月底前銷售狀況雖不算理想但亦沒見明顯下滑，但如果加上去年同期國儲所拍賣的45萬噸國儲糖后再橫向比較，可以發現需求量實質上要較同期減少約94萬噸，這意味著目前消費量下滑幅度是較大的。

　　需要注意的是，由于去年食糖價格有著強烈的上漲預期，因此去年商家囤積食糖較多，囤積行為其實已促使銷售壓力后移，2012年上半年食糖市場銷售低迷或者已經表明整個食糖市場在為去年的囤積行為“買單”，食糖市場已進入去庫存化階段，在去庫存化階段，巨大的現貨銷售壓力將迫使鄭糖期貨在現階段價格上難有較好的表現。

　　收儲價格托底 欲跌還休

　　國家收儲價格定格6550元/噸，其實是已經給食糖市場劃出一個底線，雖然目前主力期價已在該價位之下，但偏離值應當不會超過150元。

　　雖然ICE原糖價格跌跌不休，但國內食糖市場現貨價格依舊堅挺，因此，當期貨市場價格出現偏離，而且偏離值較大時，這對于期現套利資金來說，無疑是“天上掉下來的餡餅”，逐利效應將促使套利資金或可采取拋售現貨或交納國儲糖轉而在期貨市場建立虛擬庫存等方式操作。這樣做的好處包括：可以獲得現金流，節省倉儲費用，同時還能套取價差。一舉三得，何樂而不為？因此，可以判斷當近月價格偏離6400元一線時，套利資金介入將促使價格向收儲價6550元回歸，底部下行空間亦由此會被封殺。

　　買期賣現已現機會

　　5月10日國家食糖收儲第一批第七輪收儲19.62萬噸，成交7.51萬噸，尚有12.11萬噸收儲任務需要繼續。期貨價格下跌已經影響到部份現貨商的囤積信心，交儲較前兩次更為積極，這樣的結果是把現貨銷售壓力部分轉移到國儲方面，可以適當減輕現貨市場上的銷售壓力。因此，在ICE原糖不再暴跌的前提下，鄭糖主力合約將逐漸進入震蕩筑底階段。由于SR1209有國家收儲政策保護，因此期現套利宜選擇SR1209與現貨進行配套操作，當SR1209價格進入6400元±20區間時(11日收盤價為6332元)，在價格上已具有投資價值，可進行賣現貨或交國儲糖而在SR1209回補同等數量多頭頭寸操作。