昨日央行再次通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行270億元3個(gè)月期央行票據(jù)，且同時(shí)開(kāi)展520億元正回購(gòu)操作。這是繼央行上周時(shí)隔17個(gè)月后恢復(fù)發(fā)行3月期央票后，再度收緊流動(dòng)性。

　　分析人士指出，央票、正回購(gòu)?fù)瑫r(shí)操作其主要目的旨在進(jìn)行數(shù)量對(duì)沖，而非利率信號(hào)引導(dǎo)。今日市場(chǎng)到期資金為580億，加之央行為應(yīng)對(duì)熱錢導(dǎo)致的潛在流動(dòng)性泛濫風(fēng)險(xiǎn)，從而致使未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作力度加大的預(yù)期，因此本周公開(kāi)市場(chǎng)或再現(xiàn)凈回籠現(xiàn)象。　　

　　數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金1010億元，較上周減少850億。由于央票、正回購(gòu)的操作使得凈回籠資金累計(jì)達(dá)790億元。而3個(gè)月期央票今日收益率為2.91%，也較上周最后央行招標(biāo)利率高出20基點(diǎn)左右，這意味著略高于二級(jí)市場(chǎng)的收益率將對(duì)市場(chǎng)很有吸引力。

　　上周央行重啟央票被市場(chǎng)解讀為對(duì)后市熱錢流入的一種擔(dān)憂。外圍央行輪番放水已推動(dòng)熱錢洶涌而入，人民幣兌美元也節(jié)節(jié)高升。民族證券報(bào)告指出，4 月外匯占款保守估計(jì)也將大于3 月，增速將至少達(dá)到6.7%，較3月份提高1.2 個(gè)百分點(diǎn)。正是緣于對(duì)熱錢擔(dān)憂，央票、央行以正回購(gòu)雙管齊下以平衡市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　不過(guò)，央票發(fā)行并非是貨幣緊縮的信號(hào)，因?yàn)?月份不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昭示二季度經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)寄希望政策放松刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期亦在增加。但4月份M2余額同比增長(zhǎng)16.1%，超預(yù)期增速和防控?zé)徨X又迫使央行不能輕易降息。民族證券報(bào)告指出，央行流動(dòng)性控制的動(dòng)作也將是比較溫柔的，在目前熱錢流入國(guó)內(nèi)動(dòng)力很足的情況下，目前流動(dòng)性過(guò)于縮緊將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率水平上行，這將會(huì)進(jìn)一步增大央行調(diào)控?zé)徨X流入的壓力；由于貨幣政策同時(shí)也有穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)，決定了在當(dāng)前疲軟的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，央行釋放的貨幣政策緊縮信號(hào)也不會(huì)強(qiáng)烈。劉鋒