日媒文章：美國激進加息恐成遏制需求的陷阱

　　參考消息網(wǎng)10月13日報道 《日本經(jīng)濟新聞》10月8日發(fā)表題為《激進加息恐成遏制需求的陷阱》的文章，作者是該報金融政策及市場編輯大塚節(jié)雄。文章認為，如果政府以遏制通脹之名行擴大需求之實可能會加劇通脹，央行過于激進的加息也可能在未來引發(fā)嚴重的經(jīng)濟惡化。問題的根本在于決策部門之間能否共享展望后疫情時代經(jīng)濟的宏大藍圖。全文摘編如下：

　　就在2021年春，美聯(lián)儲還認為通脹是暫時性的，對于盡快出臺金融緊縮政策態(tài)度謹慎，以至于市場上流傳著這樣的笑話：“在供給有限的背景下，為應(yīng)對通脹，央行真正應(yīng)當(dāng)做的不是加息，而是降息。”

　　新冠疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈混亂引發(fā)物資短缺，抬高了價格。如果真是這樣，只要讓貨架堆滿商品就可以了。按照常理，加息會導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降，工廠沒人建，商品自然也就不會增加。反倒是降息才能夠促進投資，這樣一來商品也多了，物價也穩(wěn)定了，道理就是這么個道理。

　　這樣看來，對加息持敵視態(tài)度、通脹率起飛卻依然強行要求央行降息的土耳其總統(tǒng)埃爾多安就做對了嗎？當(dāng)然不可能。通脹會引發(fā)更嚴重的通脹，如果對低利率放任自流，經(jīng)濟就會陷入混亂，企業(yè)自然也就沒有建工廠的心思了。

　　在美國，巨額財政刺激計劃通過對家庭發(fā)放補貼催生了強烈的消費意愿。人手短缺也進一步刺激了用人成本的上升，導(dǎo)致服務(wù)價格高企。再加上俄烏沖突的影響，一旦形成所謂“復(fù)合型通脹”，文章開頭所說的那個笑話也就沒人再講了。

　　但是最近，類似的擔(dān)憂又出現(xiàn)了。過于急切地想要遏制通脹，把所有希望寄托在央行的緊縮措施上，盡快讓需求降溫，可這樣真的就萬事大吉了嗎？

　　聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）3日再次強烈要求包括美聯(lián)儲在內(nèi)的發(fā)達經(jīng)濟體央行重新審視其貨幣和財政政策：“任何希望通過加息壓低物價卻不會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的想法都是輕率的賭博。”貿(mào)發(fā)會議認為，這將給發(fā)展中國家和低收入國家造成傷害，引發(fā)債務(wù)危機和投資機會減少。

　　如果激進加息只是回到了原本就存在的長期停滯還算好事。逆全球化潮流迫使覆蓋全球的低成本供應(yīng)鏈發(fā)生斷裂。沖突頻發(fā)導(dǎo)致資源價格飆升，對于資源的爭奪還在繼續(xù)，可能誘發(fā)新的沖突。在向著可再生能源轉(zhuǎn)型的過程中，“綠色通脹”也將繼續(xù)。

　　要想打造有能力抵御供給不足的經(jīng)濟，少不了要通過吸引投資“提高商品供給能力”。如果因為經(jīng)濟低迷導(dǎo)致投資減少，將會頻繁發(fā)生經(jīng)濟停滯與高通脹并發(fā)的“滯脹”。依賴央行遏制需求就潛藏著這樣的陷阱。

　　其實美聯(lián)儲的處境也很艱難。為了阻斷惡性通脹的勢頭，可能必須拿出寧可犧牲經(jīng)濟繁榮也要堅決推行緊縮政策的姿態(tài)。但另一方面，美聯(lián)儲又完全不介意引發(fā)經(jīng)濟混亂，甚至沒有做好讓通脹率回歸2%的心理準(zhǔn)備。

　　如果美聯(lián)儲愿意忍受3%的通脹率，或許會緩解嚴重的經(jīng)濟低迷扼殺投資萌芽的風(fēng)險。

　　但是一旦外界認為2%這個“黃金點位”可以根據(jù)（美聯(lián)儲）自己的方便隨意改動，也可能動搖人們對于通脹的心理預(yù)期，從而存在刺激物價上行的風(fēng)險。眼下，堅持既定目標(biāo)、實現(xiàn)在2%附近軟著陸一事看來仍有討論的空間。

　　如果政府以遏制通脹之名行擴大需求之實可能會加劇通脹，央行過于激進的加息也可能在未來引發(fā)嚴重的經(jīng)濟惡化。問題的根本在于決策部門之間能否共享展望后疫情時代經(jīng)濟的宏大藍圖。把所有問題丟給央行，強迫其壓縮需求，確實不能解決問題。