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      《金融時報》評論員文章:未來可能推動人民幣貶值的四大因素不能忽視

      2021-05-30 20:58:00
      來源:金融時報
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        近期人民幣匯率有所升值。往前看,既有支持人民幣升值的因素,也有支持人民幣貶值的因素。未來可能推動人民幣貶值的四大因素不能忽視。

        一是美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策。今年一季度,市場對美國通脹回升、美聯(lián)儲貨幣政策收緊的預(yù)期較高,10年期美國國債收益率一度觸及1.78%的疫情以來高點(diǎn),美元指數(shù)也升至93.4。二季度以來,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體仍較為強(qiáng)勁,通脹數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期。4月美國消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)同比升4.2%,高于3.6%的市場預(yù)期,創(chuàng)2008年9月來新高;環(huán)比升0.8%,高于預(yù)期的0.2%,創(chuàng)近十年來新高。美4月工業(yè)品價格指數(shù)(PPI)同比漲幅更是達(dá)到6.2%。以5年期通脹保護(hù)債券(TIPS)收益率衡量的通脹預(yù)期超過2.8%,創(chuàng)下2005年以來最高點(diǎn)。若未來通脹持續(xù)超預(yù)期,聯(lián)儲很可能收緊貨幣政策,資金從新興市場大幅回流美國,包括中國在內(nèi)的新興市場貨幣將面臨明顯貶值壓力,需要警惕。

        二是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動美元走強(qiáng)。美國疫苗接種較為迅速,市場普遍預(yù)期美國疫情將在年內(nèi)得到有效控制,部分州已宣布將于近期完全解除疫情期間的防疫措施,重新開放經(jīng)濟(jì),這支持一季度以來美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷走強(qiáng)。另一方面,拜登政府上臺后,已推動國會通過了1.9萬億美元的刺激法案,近日又宣布了6萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這將對美國本已較為強(qiáng)勁的疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供新的催化劑,帶動美元指數(shù)走強(qiáng),對包括人民幣在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣帶來貶值壓力。

        三是全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復(fù)。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后,全球供給能力受損。中國率先控制住疫情并實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn),經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇,出口表現(xiàn)強(qiáng)勁,今年以來延續(xù)了恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。一季度GDP同比增長18.3%,1-4月出口同比增速為44%,貿(mào)易順差1579億美元,同比增長174%。目前歐美等經(jīng)濟(jì)體疫苗接種進(jìn)度較快,正在計(jì)劃解除國內(nèi)禁令并重啟開放。前期一度失控的印度疫情也得到控制,新增病例數(shù)從高位回落。未來隨著疫苗接種率進(jìn)一步提升,各國可能會先后形成有效免疫屏障,這將推動全球經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù),供給能力明顯增強(qiáng),形成對中國出口和人民幣匯率貶值的壓力。

        四是美國資產(chǎn)泡沫可能破裂,全球避險情緒升溫。受美國大規(guī)模量化寬松政策、疫苗接種、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響,美股疫情后表現(xiàn)反而亮眼,道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普三大股指較疫情暴發(fā)以來的低點(diǎn)反彈超70%以上,屢創(chuàng)歷史新高,市盈率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史平均中位數(shù)。股市繁榮過分依賴寬松貨幣政策,明顯超過經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),缺少堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面支撐。未來美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策,有可能刺破資產(chǎn)泡沫,引發(fā)美資產(chǎn)價格大幅調(diào)整,刺激全球市場避險情緒升溫,資金回流美國救市,推升美元指數(shù),拉低非美貨幣。

      [責(zé)任編輯:高旭]

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