結構性貨幣政策工具仍有發力空間 再貸款再貼現專用額度可能增加

　　當前，央行為支持中小微企業復工復產工作，在前期已經設立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎上，增加再貸款再貼現專用額度5000億元。

　　中國人民銀行副行長劉國強在2月27日國務院聯防聯控機制舉辦新聞發布會上表示，前期3000億元專項再貸款實行企業名單制管理，嚴格限定資金用途，這是為了保證在抗擊疫情的關鍵時期，低成本資金第一時間精準流向重點保供企業。近期增加的再貸款、再貼現額度共計5000億元，這是普惠性的，對符合條件的企業采取市場化方式支持。支農、支小再貸款利率從原來的2.75%下調0.25個百分點至2.5%，發揮好激勵撬動作用。

　　中信證券固定收益首席分析師明明對《證券日報》記者表示，央行再貸款的投放能夠有效緩解中小微企業壓力，原因有兩方面：一方面，在支持對象上范圍大，力度強。防疫專項再貸款資金用以支持應對疫情的重要醫用、生活物資生產企業提高優惠利率信貸支持，新增5000億元再貸款再貼現針對中小微企業信貸，適用對象范圍更廣。另一方面，利率較低，5000億元再貸款再貼現資金利率2.5%，高于防疫專項再貸款資金利率至少97.5bps。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，此次增加再貸款再貼現專用額度5000億元，較此前的3000億元疫情防控專項再貸款額度明顯加大，顯示貨幣政策逆周期調節力度進一步加碼，也意味著在政策基調保持穩健的同時，具體政策措施正在針對疫情沖擊進行更加靈活的調整。

　　“2018年以來央行就多次動用再貸款、再貼現政策來支持小微企業信貸、支持銀行體系流動性。本次新增的5000億元再貸款再貼現額度中，支農、支小再貸款額度分別為1000億元、3000億元，再貼現額度1000億元，本次再貸款再貼現新增額度為近年最高，體現了穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求。”明明說。

　　此外，明明還指出，疫情影響下，市場風險偏好更趨保守，風險溢價難以壓縮時需要進一步壓降無風險利率。因而在穩就業和實現全年經濟增長目標的背景下，普惠型小微支持政策等定向的貨幣政策之外仍然需要總量寬松。

　　談及央行是否還會有增加再貸款再貼現額度？王青表示，目前，國內疫情對宏觀經濟的影響仍在評估、觀察過程之中，而包括境外疫情演化等新情況也在不斷出現。由此，宏觀政策應對措施會根據疫情影響程度、發展態勢做動態調整，這也要求未來一段時間貨幣政策要“更加靈活適度”。在此背景下，接下來包括再貸款再貼現在內的結構性貨幣政策工具仍有發力空間，不排除進一步增加額度的可能。

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