人民財(cái)評(píng)：三個(gè)關(guān)鍵詞讀懂央行8000億“大禮包”
2020年第一天，央行宣布將于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金8000多億元�！�8000億元”、“降準(zhǔn)”、“貨幣政策”……央行這份“大禮包”可以從這三個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)把握和理解。
首先，貨幣政策最主要的目標(biāo)就是在抑通脹和穩(wěn)增長(zhǎng)之間尋找平衡點(diǎn)。因此，“8000億”這個(gè)數(shù)字，不妨從以下兩個(gè)角度來(lái)理解。
對(duì)比社會(huì)融資規(guī)模和此前降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，不難看出，8000億元流動(dòng)性的釋放依然在“靈活適度”、“穩(wěn)健的貨幣政策”范疇內(nèi)。今年1-11月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.23萬(wàn)億元，比上年同期多3.43萬(wàn)億元。央行此前最近一次降準(zhǔn)，是在2019年10月7日，對(duì)沖掉即將到期的4500億元“麻辣粉”(MLF)，實(shí)際釋放7500億元流動(dòng)性�？梢�(jiàn)此次釋放的流動(dòng)性，雖略有增加，但仍在常規(guī)區(qū)間內(nèi)。
央行在談及此次降準(zhǔn)時(shí)多次提到了“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”：有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。降準(zhǔn)的水龍頭已經(jīng)打開(kāi)，水是流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)池子，特別是小微企業(yè)的池子，還是通過(guò)資金空轉(zhuǎn)流入投機(jī)者的資金池，關(guān)鍵在于水管通向哪里。2019年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和12月12日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議均指出，“要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是疏通通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的水流管道，確保水從央行流入商業(yè)銀行，再順利流入制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
第二，降準(zhǔn)是為了“穩(wěn)”增長(zhǎng)而采取的“逆周期調(diào)節(jié)”措施。
黨的十八大報(bào)告提出，到2020年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）翻一番。當(dāng)前，我國(guó)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問(wèn)題相互交織，“三期疊加”影響持續(xù)深化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。在此背景下，如何才能完成目標(biāo)？
2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2019年12月6日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議均對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署。相關(guān)文件中共41次提及“穩(wěn)”字，也均提出了“逆周期調(diào)節(jié)”這個(gè)關(guān)鍵詞。“穩(wěn)”字是最近幾年經(jīng)濟(jì)政策的總基調(diào)，“逆周期調(diào)節(jié)”是指：在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，通過(guò)宏觀政策調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)降溫，避免資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生；在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，通過(guò)宏觀政策使經(jīng)濟(jì)升溫，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。所以，“逆周期調(diào)節(jié)”是手段，“穩(wěn)”是目標(biāo)。
因此，降準(zhǔn)可謂是2020年“逆周期調(diào)節(jié)”的首發(fā)政策，調(diào)控手段之一。目標(biāo)是對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行，保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，確保2020年達(dá)成“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番”的偉大目標(biāo)順利完成。
第三，貨幣政策和財(cái)政政策是最常見(jiàn)、最有效的兩種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。要從兩者相互配合、并且各有側(cè)重的關(guān)系來(lái)理解，貨幣政策未來(lái)操作將更加規(guī)范化與常態(tài)化。
1992年鄧小平重要談話(huà)后，圍繞實(shí)現(xiàn)整體小康目標(biāo)，我國(guó)財(cái)政政策把促進(jìn)總量擴(kuò)張擺在優(yōu)先位置。近些年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和變化，促總量擴(kuò)張、“大干快上”的發(fā)展模式已經(jīng)行不通了。
在這個(gè)背景下，我國(guó)財(cái)政政策在稅收端和支出端都進(jìn)行了調(diào)整。2012年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策，并且?guī)?dòng)“放管服”領(lǐng)域的全面深化改革；財(cái)政投資也從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了民生領(lǐng)域，與打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、鄉(xiāng)村振興等戰(zhàn)略緊密結(jié)合。目前，我國(guó)財(cái)政政策展現(xiàn)出視野更具戰(zhàn)略性、釋放紅利更長(zhǎng)期化等特點(diǎn)。未來(lái)在短期調(diào)控方面，將更加依賴(lài)于貨幣政策調(diào)控手段。央行也將在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)和完善政策工具，充分展現(xiàn)多樣性、靈活性和適度性。
