調(diào)降證交稅究竟能不能成為提振股市特效藥？

　　如果沒有意外，“行政院”應(yīng)會(huì)在今日公布新一版本的提振股市為主振興經(jīng)濟(jì)方案。多數(shù)民眾的關(guān)切，毋寧是證券交易稅的調(diào)整，是否會(huì)被列為提振股市對策之一。如果“行政院”果將調(diào)降證交稅列為提振股市特效藥，其可能效應(yīng)無疑地將成為大眾關(guān)注焦點(diǎn)，也成為檢驗(yàn)馬當(dāng)局施政成效重點(diǎn)。

　　臺(tái)灣《工商時(shí)報(bào)》社論認(rèn)為，不管“行政院”的決定如何，社會(huì)大眾長期來迷信證交稅率的調(diào)低會(huì)刺激股市，尤其會(huì)刺激股價(jià)往上漲方向發(fā)展，確是一個(gè)頗令人匪夷所思問題，其中的似是而非及真真假假，值得探討、研究。
   
　　對于社會(huì)各界關(guān)切或期待的證交稅調(diào)降，社論指出，依“法”，證交稅是在證券買賣成交時(shí)由賣方繳納，目前法定稅率千分之三。此項(xiàng)證交稅支出，一向被股民認(rèn)定是買賣股票成本之一。在券商手續(xù)費(fèi)不變前提下，如果證交稅停征或稅率降低，買賣股票的當(dāng)事人，尤其賣方的交易成本當(dāng)然可以減輕，而最可能也最直接的后果就是買賣股票成本減輕，可以鼓勵(lì)股民進(jìn)場買賣，進(jìn)而熱絡(luò)股市。

　　雖然，股市上通常認(rèn)為“量先價(jià)而行”，但社論認(rèn)為，在空頭市場，量的擴(kuò)大，其實(shí)也可能加重跌幅。易言之，因?yàn)樽C交稅成本的減輕，固然可以增加股票買賣的周轉(zhuǎn)率，但卻不必然影響股價(jià)往上或往下發(fā)展，甚至，如果外在條件悲觀，也就是時(shí)值空頭市場，減輕交易成本，不無可能助長賣壓、擴(kuò)大跌幅。具體而言，如果當(dāng)局沒有搭配其它實(shí)質(zhì)利多，而且外在環(huán)境也沒有改善，單純調(diào)降證交稅只能增加買賣，或許實(shí)施初期股價(jià)可能因交投熱絡(luò)而往上發(fā)展，但長期下來，還是會(huì)由經(jīng)濟(jì)前景及公司營收等基本條件決定股價(jià)的漲跌，股市的榮枯。

　　社論說，如此的論調(diào)，其實(shí)與最近很多學(xué)者、輿論反對利用調(diào)降證交稅以救股市，而是主張救經(jīng)濟(jì)自然可以救股市的立論雷同。長年來，民眾應(yīng)該熟悉“股市是經(jīng)濟(jì)櫥窗”的說法，其意思就是只要經(jīng)濟(jì)熱絡(luò)，各行各業(yè)經(jīng)營順暢、利潤健全，民眾所得也處于成長狀態(tài)，民眾自然因?yàn)樨?cái)富增加、購買力提高而具備能力購買包括股票在內(nèi)的商品。因?yàn)樾枨笤黾樱�股價(jià)也會(huì)水漲船高。而在經(jīng)濟(jì)好、股價(jià)漲的良性循環(huán)當(dāng)中，先行入市買股者，往往因?yàn)楹罄^入市者爭先恐后買進(jìn)而獲利，從而增加繼續(xù)投資股市的能力與信心，終而造就一定時(shí)期的股市榮景與經(jīng)濟(jì)繁盛。

　　另外一種可能，就是全面性的經(jīng)濟(jì)雖然處于溫和或萎縮狀態(tài)，但個(gè)別上市柜公司的營運(yùn)及盈余卻大幅成長，譬如個(gè)別的上市柜公司擁有獨(dú)門秘方可以降低生產(chǎn)或銷售成本，或擁有幾近壟斷性的產(chǎn)銷管道與市場，雖然世道不好，但公司的營收可以一枝獨(dú)秀，股利或投資報(bào)酬率可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它投資工具，果爾，何愁投資人不會(huì)傾囊搶進(jìn)？

　　社論認(rèn)為，如果不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)榮景或個(gè)別上市柜公司的天賦異稟，要促使股價(jià)上揚(yáng)至少還有一個(gè)可能，即針對股價(jià)下跌或低迷不振的癥結(jié)對癥下藥。具體而論，最近一波島內(nèi)的股價(jià)下跌，除了全球性股災(zāi)及民眾對馬當(dāng)局政經(jīng)信心不足之外，持股比率逾三成的外資持續(xù)撤出，也助長了跌勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“520”后外資賣超臺(tái)股逾3000億元，當(dāng)然劇挫臺(tái)股。事實(shí)上，外資大撤兵，除了緊急回國搶救母公司財(cái)務(wù)危機(jī)外，臺(tái)幣近期貶值快而猛，避免獲利腰斬甚至倒貼，外資當(dāng)然落跑。

　　針對此項(xiàng)因素，社論指出，如果臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在望，就如劉兆玄所稱第四季即可撥云見日，臺(tái)幣當(dāng)可因?yàn)榛�本條件改善而升值，一向標(biāo)榜“市場決定臺(tái)幣匯價(jià)”的“央行”，不妨放手或釋出籌碼順勢讓臺(tái)幣升值，相信在強(qiáng)烈的預(yù)期升值心理下，外資會(huì)蜂涌而來，臺(tái)股不漲也難。

　　社論最后表示，救股市，應(yīng)該循由正路，旁門左道即使一時(shí)得逞，不可能永遠(yuǎn)得逞，負(fù)責(zé)任的當(dāng)局應(yīng)該知道如何抉擇。

[責(zé)任編輯：張弛]