美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫沒(méi)有出席在杰克遜霍爾舉行的全球央行年會(huì)，也許她對(duì)市場(chǎng)特別關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題“美聯(lián)儲(chǔ)，加息嗎？”感到厭倦了。下個(gè)月中旬美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將對(duì)是否加息做出判斷，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面而言，現(xiàn)在是加息的好時(shí)機(jī)，但是全球市場(chǎng)處于大震蕩之中，美聯(lián)儲(chǔ)加息與否將成為最大的不確定因素。年內(nèi)加息已經(jīng)是肯定的了，關(guān)鍵是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)給其他國(guó)家更多的調(diào)整時(shí)間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件主要有兩個(gè)，一個(gè)是失業(yè)率，一個(gè)是通脹率，前一個(gè)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到，失業(yè)率下降到5.3%的低點(diǎn)，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)低于25周以來(lái)的臨界值30萬(wàn)人。至于通脹率受到油價(jià)等價(jià)格的擠壓，還沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面強(qiáng)勢(shì)好轉(zhuǎn)，近期公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率獲得了一年來(lái)的最大漲幅，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)第二季度的年化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3.7%，遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，消費(fèi)和出口增速較快。這些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好，在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始加息能夠減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊，實(shí)現(xiàn)軟著陸。

　　此前美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)成為共識(shí)，分歧在于9月是否加息。而最近全球資本市場(chǎng)的巨幅震蕩，尤其是美國(guó)股市的漲跌，使美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性急劇下降。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的決策除了考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)之外，還需要考慮國(guó)外經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。這一表態(tài)也算是美聯(lián)儲(chǔ)的一大轉(zhuǎn)變，上個(gè)世紀(jì)70年代，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)康納利曾很強(qiáng)勢(shì)地跟歐洲盟友說(shuō)，美元是我們的，問(wèn)題是你們的。讓歐洲人好不惱火。

　　現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)，尤其是資本市場(chǎng)已經(jīng)高度一體化了，美聯(lián)儲(chǔ)及其美元是全球資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，反過(guò)來(lái)，這個(gè)已經(jīng)被“美元化”的世界經(jīng)濟(jì)也越來(lái)越影響美聯(lián)儲(chǔ)的政策。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)之后，連續(xù)三輪量化寬松，造成了全球性的流動(dòng)性過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高度資產(chǎn)化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的時(shí)候，其他國(guó)家正在經(jīng)歷去杠桿的痛苦過(guò)程。美聯(lián)儲(chǔ)比較關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是人民幣幣值是否穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景。美聯(lián)儲(chǔ)加息也會(huì)吸引中國(guó)境內(nèi)資本的轉(zhuǎn)移，中美之間需要就美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率改革進(jìn)行協(xié)調(diào)，保持世界經(jīng)濟(jì)的平衡與穩(wěn)定。

　　如果未來(lái)兩周，國(guó)際市場(chǎng)保持穩(wěn)定，至少不會(huì)再重復(fù)此前的震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能加息。然而，如果市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的話，市場(chǎng)必然處于震蕩之中，短期資本將在全球“乾坤大挪移”，美聯(lián)儲(chǔ)也就無(wú)法如期加息。金融市場(chǎng)中的“動(dòng)物精神”讓美聯(lián)儲(chǔ)不可能公開(kāi)自己的政策傾向，也正因如此，全球投資者都會(huì)緊盯著耶倫的嘴唇，試圖從只言片語(yǔ)中獲取美聯(lián)儲(chǔ)的未來(lái)政策。

　　在全球市場(chǎng)處于敏感而脆弱的時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)的決策至關(guān)重要，從這一點(diǎn)可以看出，全球資本市場(chǎng)并非有效，也不是平等的。處于金字塔巔峰的美聯(lián)儲(chǔ)也徘徊在“加與不加”之間，絕對(duì)的權(quán)力也帶來(lái)絕對(duì)的責(zé)任。（孫興杰）