冷看歐盟峰會成果

　　上周五歐盟首腦峰會的結果，著實讓市場狂歡了一把：全球股市大漲，油價更是飆升近10%。但是，市場的歡愉也只有片刻時光，僅一天后，便再次陷入無盡的煩惱和擔憂。

　　這種場景其實并不陌生。歐盟的歷次峰會，不管是正式還是非正式，只要決定有利于解決歐洲債務危機，市場的第一反應必定是欣喜若狂。決定救助西班牙銀行是如此，決定加強銀行聯盟也是如此。

　　但一次又一次的經驗卻都證明，投資者在最初的狂喜過后，都會陷入繁華過后的寂寥冷靜。仔細審視下，市場會發現其實很多問題并未得到解決。

　　此次峰會結果，乍看上去似乎很美。因此，在第一時間，歐元大漲，西班牙和意大利國債收益率大跌，風險資產飆升，市場顯然企穩。

　　然而，這份看上去很美的峰會協議卻經不起仔細打量。越細看，就越不禁擔心：各項決定到底要怎樣實施？和歷屆峰會一樣，這份協議在令人振奮的大方向下卻缺少最關鍵的實施細節。細節是魔鬼，可能毀掉一切美好的愿景。

　　首先，這份協議決定跳過主權國家這一環，直接注資銀行。這被很多人看做是歐元區領頭羊德國做出的重要讓步，也是提振市場的重要原因。

　　但對此卻產生了一個重要問題：何時援助、如何援助？歐盟領導人決定，只有在歐洲央行的統一銀行監管部門成立以后，才能開始實施此項決定。但歐洲央行到底何時能夠成立銀行監管部門，是個未知數。很多人說，恐怕起碼要拖到今年年底。而且，銀行要想得到注資要接受什么樣的附加條件？是不是需要將董事會席位部分出讓給歐洲央行？還是要削減薪酬開支或者減少紅利？德國和重債國之間勢必還會存在分歧，可能導致援助難產。

　　而在購買西班牙和意大利等國家的債券方面，允許臨時性救助基金介入，看似條件松動，實則不然。首先，在提供此類援助時，每個提出援助申請的國家都要簽署諒解備忘錄，接受一定的援助條件，在這方面并未改變。而且，臨時性救助基金買入國債后，可能促使重債國債券收益率下降，歐洲央行買入證券的力度就可能相應減弱。因此，這些國家獲得的實際援助不一定增加。

　　另外，歐洲救助基金并不是取之不盡、用之不竭的。試想，向西班牙銀行拋出1100億歐元后，還會有多少錢可以用來援助其他國家？

　　正如以往每一次峰會一樣，此次峰會對市場的提振作用注定又是曇花一現。歐盟要想重獲市場百分百的信任，勢必要真正拿出誠意，大刀闊斧地進行根本改革。