“泡沫療法”只能雪上加霜

　　中國宏觀調(diào)控效力正在逐步顯現(xiàn)，但是陣痛也已經(jīng)不可抗拒。一季度GDP增速急跌至8.1%，發(fā)電量、進出口形勢不容樂觀，也預示著二季度經(jīng)濟將繼續(xù)陷入低增長的狀態(tài)。這一切亦在意料之中，是中國經(jīng)濟回歸正常之路必須經(jīng)歷的。

　　眼下，最需要防止的是在經(jīng)濟放緩之際，重啟貨幣數(shù)量擴張的短期刺激，繼續(xù)貨幣和房地產(chǎn)泡沫來治療失速的中國經(jīng)濟。

　　顯然，今日的經(jīng)濟低迷與房地產(chǎn)引擎漸漸熄火有密切聯(lián)系，不少人呼吁限購令取消，以恢復房地產(chǎn)的活力為代價，阻遏GDP增長的可能硬著陸。

　　眼下，確實有一部分投機客和開發(fā)商繼續(xù)坐守大量囤積的房產(chǎn)，等待市場的復蘇。在他們眼里，不斷擴張的貨幣投放量，日益嚴峻的經(jīng)濟下滑，都是他們對政府再度重啟房地產(chǎn)引擎的信心所在，他們堅信房價會很快報復性反彈，牛市會強勢回歸。

　　誠然，目前中央政府一再強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控的不可動搖，但是有些領域卻在顯現(xiàn)一些不好的苗頭，需要提前加以注意。

　　新近發(fā)布的貨幣金融數(shù)據(jù)，就隱含了類似的擔憂。時隔一年之后，3月新增貸款再度超過1萬億元。在經(jīng)濟增長不斷下滑的時刻，這引發(fā)了市場對接下來信貸會快速反彈的預期。

　　央行在4月18日的答記者問中，也強調(diào)將通過下調(diào)準備金等方式來增加流動性。固然，由于前期的準備金率超調(diào)，現(xiàn)在“糾畸”式降準存在合理性，但是卻必須以同步的升息，來對沖“降準”帶來的貨幣寬松趨勢，打擊投機，切不可以流動性去拯救資金鏈危急的投機者。

　　從去年下半年開始，廣義貨幣M2增速受到外匯占款快速減少的影響，增速已經(jīng)明顯回落。但是截至3月底，中國的M2余額已經(jīng)膨脹到了89萬億元，乃全球絕對意義上的第一大貨幣存量國家。渣打銀行日前發(fā)布的報告稱，全球流動性的主要提供者已變?yōu)橹袊�央行，并非是大家印象中的美�?lián)儲或歐洲央行。

　　無疑，這一結論并不盡客觀，但從一個層面揭示了中國依然在實施覆水難收的貨幣泡沫擴張，以支撐既有的經(jīng)濟增長。

　　之所以難以擺脫“泡沫療法”，根源還是在于經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力未能有效激活。

　　一方面，相關經(jīng)濟制度變革遲緩，加上行政力量愈發(fā)強大，去掉泡沫后的真實經(jīng)濟增長難以出現(xiàn)。就拿不久前動靜頗大的溫州金融改革新政而言，由于缺失民營銀行試點和利率市場化，這兩大關乎金融改革的根本性問題，只能讓溫州金融改革難以出現(xiàn)實質性進展。

　　另一方面，社會消費需求和民間資本的活力難以激發(fā)，使得內(nèi)需難以真正成為結構轉型成功之后的肱骨之經(jīng)濟動力，來自民間的創(chuàng)新動能、資本能量不能真正投身于實體經(jīng)濟復興之中。而只能繼續(xù)以熱錢的形式，游離于各路資產(chǎn)價格泡沫領域。

　　所以說，對于這一輪代價極其高昂的宏觀調(diào)控而言，在繼續(xù)堅持限購令，收緊貨幣增速的同時，以更大的勇氣推進一系列經(jīng)濟機制的變革，才是政府最明智的選擇。至少，重啟泡沫療法，絕對是一條不歸路。

　　重走老路，只能不斷重蹈覆轍。只有開辟一條嶄新的符合市場經(jīng)濟特征、激活民間創(chuàng)造力和內(nèi)生增長十足的經(jīng)濟發(fā)展路徑，中國才能夠成為真正意義上的強大經(jīng)濟體。在現(xiàn)有的政治經(jīng)濟語境下，現(xiàn)在的行政干預特征過于明顯的限購令，政府主導的各項制度改革，都是在以“強制結束強制”的不得已選擇。當然，這一切的前提必須是政策的大方向是符合市場化趨勢。比如限購令打壓房價，目的是擠掉泡沫之后，讓房地產(chǎn)成為真正意義上的市場，結束政策烙印過于濃烈的狀態(tài)。