系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)遠(yuǎn)慮有近憂

　　近日，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人要求進(jìn)一步強(qiáng)化金融穩(wěn)定工作，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)分析地方法人金融機(jī)構(gòu)、各類非銀行機(jī)構(gòu)和民間融資活動(dòng)等的突出問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，妥善處理各類風(fēng)險(xiǎn)事件，防止局部風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，指的是各種風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。總體看，是否出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，既要考慮內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況、政府與私營(yíng)機(jī)構(gòu)的債務(wù)水平、利率匯率波動(dòng)等普遍性因素，一定程度上也會(huì)受到“黑天鵝”類突發(fā)性因素的影響，最典型的就是1987年10月19日的美國(guó)“黑色星期一”股災(zāi)事件。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此言一出，讓人聯(lián)想到近期溫州立人集團(tuán)崩盤事件。那么，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)嗎？我認(rèn)為不會(huì)。但是，雖無(wú)遠(yuǎn)慮，卻有近憂。

　　從遠(yuǎn)慮來(lái)看，盡管結(jié)構(gòu)上存在這樣那樣的問(wèn)題，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于較快增長(zhǎng)期，為金融穩(wěn)定提供了最有利的外部保障；中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型，外部對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊力也在下降。而且，長(zhǎng)期以來(lái)監(jiān)管部門對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管整體偏嚴(yán)，金融機(jī)構(gòu)的杠桿化、虛擬化、綜合化和衍生化問(wèn)題并不突出，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直能夠較好地契合。反觀歐、美，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)過(guò)度的杠桿化、衍生化，以及監(jiān)管部門過(guò)于寬松的監(jiān)管，才導(dǎo)致美國(guó)的次貸危機(jī)；因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，政府高福利高負(fù)債所引致的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題才導(dǎo)致歐債危機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有恙，但處于可控范圍以內(nèi)。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，要小于當(dāng)年美國(guó)的次貸危機(jī)。

　　近憂方面，中央經(jīng)濟(jì)工作的主線是“穩(wěn)中求進(jìn)”，堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭。但實(shí)踐中有諸多隱憂：從金融體系看，近三年銀行業(yè)的貸款增量占到各行貸款存量的50%以上，這些貸款尚未經(jīng)過(guò)完整經(jīng)濟(jì)周期的檢驗(yàn)。

　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，廣大中小企業(yè)特別是小微企業(yè)，成本上升利潤(rùn)率極低。實(shí)業(yè)興則金融業(yè)強(qiáng)，去年那種銀行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)而實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)下降的現(xiàn)象并不正常。此外，小微企業(yè)融資渠道有限，導(dǎo)致幾年來(lái)民間借貸規(guī)模越來(lái)越大，利率越來(lái)越高，直接引發(fā)了近期的一系列民間借貸事件。近四個(gè)月來(lái)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)三次專題研究部署扶持小微企業(yè)的政策措施，向社會(huì)傳遞了積極信號(hào)。要化解這些難題，關(guān)鍵在于調(diào)控和監(jiān)管。現(xiàn)在的調(diào)控可謂進(jìn)退失據(jù)：應(yīng)當(dāng)繼續(xù)從緊控房?jī)r(jià)，但這會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而影響到金融體系的穩(wěn)定。這確實(shí)讓人“拔劍四顧心茫然”。面對(duì)這些困境，其治理之道，核心要義在于多疏少堵，在于多予少取，只有這樣，才能有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，才能落實(shí)好“穩(wěn)中求進(jìn)”。（時(shí)衛(wèi)干）