在11月的最后一天,市場等來了期盼已久的新股發(fā)行體制改革意見。與之同時面世的還有優(yōu)先股、分紅、借殼上市等有關(guān)新舉措。如此秉承市場化方向的立體式改革無疑將讓病弱已久的A股獲得重生的力量。

　　一直以來,市場總是“談IPO色變”。這主要是因為在融資主導(dǎo)的市場上,伴隨新股發(fā)行而產(chǎn)生的諸多問題讓市場陷入失衡困境,人們很容易對IPO帶來的擴容心生畏懼。

　　而此次公布的系統(tǒng)改革方案有望徹底改變A股偏重融資的市場本質(zhì),使其成為一個投融資平衡發(fā)展、投資者真正受到保護的健康市場。

　　一方面,改革最大限度地把行政干預(yù)之手拿開,讓市場的力量煥發(fā)生機。無論是明確監(jiān)管層的審核時間、放棄價值判斷,還是讓企業(yè)自行決定發(fā)行窗口,抑或是定價和發(fā)行方式等具體環(huán)節(jié)上的放手,都是把原本應(yīng)屬市場的交還給了市場,通過博弈機制實現(xiàn)市場平衡。長期來看,經(jīng)過一段時間的磨合之后,新股價格將更趨合理,“三高”“圈錢”“炒新”等問題有望得到徹底解決。

　　另一方面,證監(jiān)會在放棄“審批”“調(diào)控”權(quán)力的同時,給自己的監(jiān)管重擔(dān)加碼。在“家長式”監(jiān)管下,證監(jiān)會總是試圖從源頭上卡住“壞孩子”,卻不時陷入為“漏網(wǎng)之魚”背書的困境。在市場化的格局下,監(jiān)管之手更多放在維護市場公開、公平、公正上,IPO企業(yè)和中介機構(gòu)獲得更多自由,卻要承擔(dān)更大的責(zé)任。盡管難以完全避免造假、欺詐等行為,但改革方案中關(guān)于賠償投資者損失、暫停資格等諸多條款足以震懾潛在的違法違規(guī)者。

　　與此同時,優(yōu)先股、分紅、借殼上市等政策通過制度的完善引導(dǎo)價值投資,平抑市場波動,抑制垃圾股炒作,為確立投資型市場奠定基礎(chǔ)。

　　可以說,盡管存在這樣那樣的問題,但在整個經(jīng)濟社會的各個領(lǐng)域中,資本市場一直是市場化的先鋒。此次在十八屆三中全會之后,資本市場領(lǐng)域的改革又朝著市場化的方向邁出了一大步。

　　應(yīng)該指出的是,任何改革都不可能一帆風(fēng)順。此次監(jiān)管層推出的系統(tǒng)改革舉措,在具體實踐過程中也必然面臨一些問題,可能出現(xiàn)各種預(yù)料不到的情況。但只要堅持市場化、法制化方向,在不斷完善中推進,就可能重塑資本市場。(趙曉輝　楊毅沉)