物價(jià)回落釋放出政策適度微調(diào)空間

　　物價(jià)總水平漲幅開(kāi)始回落、PMI升至榮枯線之上這兩個(gè)信號(hào)，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心很有積極意義。這有可能使抗通脹到年底退居次要地位。制造業(yè)的回暖顯示出目前中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況良好，宏觀政策穩(wěn)健的基礎(chǔ)牢固，政策放松幾率不大，而部分微調(diào)的概率大增。

　　溫家寶總理本周初在天津?yàn)I海新區(qū)調(diào)研并主持召開(kāi)天津、內(nèi)蒙古、江蘇、山東四省（區(qū)、市）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)表示，要正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長(zhǎng)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平。

　　此時(shí)此刻，各方自然特別留意溫總理所言的“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”，因?yàn)槠渲兴鶄鬟_(dá)的信號(hào)非常清晰，對(duì)于我們判斷下一步宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有著積極的作用。

　　說(shuō)到“適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”，有幾個(gè)背景不得不提。

　　國(guó)家發(fā)改委副主任彭森早幾天在“第九屆中國(guó)改革論壇”上表示，8月以來(lái)，物價(jià)總水平漲幅開(kāi)始回落，年內(nèi)價(jià)格運(yùn)行拐點(diǎn)特征已得到確認(rèn)，預(yù)計(jì)今年后兩個(gè)月CPI同比漲幅可以控制在5.0%以下。相比于彭森的表態(tài)，來(lái)自統(tǒng)計(jì)局的食品價(jià)格數(shù)據(jù)也頗具說(shuō)服力。10月中旬，我國(guó)50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況顯示，29種食品價(jià)格有18種呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，僅7種食品價(jià)格上漲，有4種食品價(jià)格則與10月上旬持平。這顯示出物價(jià)管理措施效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。而商務(wù)部25日公布的數(shù)據(jù)顯示，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在上周繼續(xù)回落，而這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)兩周下滑。蔬菜和禽肉價(jià)格也繼續(xù)下跌，尤其是豬肉價(jià)格降幅擴(kuò)大，這將顯著降低CPI漲幅的上行壓力。目前，眾多研究機(jī)構(gòu)大多預(yù)期10月CPI漲幅將明顯回落，年內(nèi)CPI漲幅逐漸走低幾成定局。

　　也是在本周初，匯豐銀行公布了反映中小企業(yè)運(yùn)行情況的10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，由于生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，10月PMI從9月的49.9強(qiáng)勢(shì)反彈至51.1，創(chuàng)下了近5個(gè)月來(lái)新高，成功升至50的榮枯線之上。說(shuō)明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比此前市場(chǎng)預(yù)期的要好。

　　無(wú)疑，這兩個(gè)信號(hào)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)信心有著積極的作用。可以這樣說(shuō)，在物價(jià)得到控制之后，抗通脹任務(wù)有可能到年底退居到次要地位。制造業(yè)的穩(wěn)步回暖顯示出目前中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況良好，宏觀政策穩(wěn)健的基礎(chǔ)牢固，政策放松幾率不大，而做出部分微調(diào)的概率大增。

　　以當(dāng)下中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)而論，外界所擔(dān)心的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)已降至微乎其微的地步。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按可比價(jià)格計(jì)，同比增長(zhǎng)9.4%。分季度看，首季同比增長(zhǎng)9.7%，二季增長(zhǎng)9.5%，三季增長(zhǎng)9.1%。雖然三季度GDP回落幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但并未出現(xiàn)大幅度下滑。而且，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇每況愈下的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能有這樣的增速無(wú)疑是很有吸引力的。當(dāng)然，目前依然面臨著很大壓力，物價(jià)走勢(shì)并不穩(wěn)定，國(guó)際油價(jià)在下跌之后，近日再次大幅上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)還處于持續(xù)的觀望，房?jī)r(jià)仍然存在較大的不確定性。再加上負(fù)利率，這些都使得政策難有大幅調(diào)整和放松的余地。

　　不過(guò)，也正是物價(jià)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，給宏觀政策在某些領(lǐng)域的調(diào)整留下了空間。就目前而言，相關(guān)政策適時(shí)、適度的預(yù)調(diào)、微調(diào)，將主要體現(xiàn)在促進(jìn)中小企業(yè)貸款、地方政府債試點(diǎn)、以及鐵路建設(shè)投資這幾個(gè)方面。尤其在中小企業(yè)貸款方面，由于涉及民間金融借貸問(wèn)題，或?qū)⑦M(jìn)一步出臺(tái)具體措施，以促進(jìn)民間資本的陽(yáng)光化，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，當(dāng)然是將進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。

　　近期各地民間借貸風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。借貸危機(jī)已從浙江蔓延到江蘇、福建、河南、內(nèi)蒙古等省區(qū)。為了緩解中小企業(yè)的貸款難問(wèn)題，早在10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究就確定了九條支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融、財(cái)稅政策措施，被稱(chēng)為“國(guó)九條”。隨后，繼財(cái)政部24日宣布對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小微型企業(yè)借款合同免征印花稅后，銀監(jiān)會(huì)前天又發(fā)布了支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知，在前期出臺(tái)的“銀十條”基礎(chǔ)上，提出更為具體的差別化監(jiān)管和激勵(lì)政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行支持小微企業(yè)。值得一提的是，其中包括允許商業(yè)銀行發(fā)行小型微型企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)金融債。

　　另外，還可能會(huì)調(diào)整的是交通領(lǐng)域。交通運(yùn)輸部的調(diào)研顯示，目前公路建設(shè)存在資金鏈條斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，部分省份甚至連續(xù)兩三個(gè)月無(wú)資金支付給施工企業(yè)，個(gè)別工程項(xiàng)目處于停工和半停工的狀態(tài)。因?yàn)橘Y金短缺，預(yù)計(jì)全年資金到位率可能會(huì)比去年下降25個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際完成工程量可能會(huì)比計(jì)劃下降20%左右，鐵路系統(tǒng)的矛盾可能集中爆發(fā)。為緩解矛盾，在財(cái)政部減免相關(guān)稅費(fèi)的支持下，鐵道部已發(fā)行了今年第一期鐵路建設(shè)債券，募集資金200億元。

　　再一個(gè)可能微調(diào)的，估計(jì)就是地方政府債務(wù)了，對(duì)此，現(xiàn)在已有了試點(diǎn)性政策，雖然目前還算不上是實(shí)質(zhì)性的市政債，但這對(duì)解決未來(lái)地方政府平臺(tái)融資的問(wèn)題提供了一條解決途徑。當(dāng)然，也需要注意這個(gè)口子帶來(lái)的財(cái)政體制的矛盾。

　　由于歐債問(wèn)題目前遲遲難以解決，所以接下來(lái)出口有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的局面。這樣就得靠消費(fèi)提升了。所以消費(fèi)領(lǐng)域也值得關(guān)注，本周二，商務(wù)部、財(cái)政部和央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于“十二五”時(shí)期做好擴(kuò)大消費(fèi)工作的意見(jiàn)》，明確了商務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)思想、基本原則。商務(wù)部計(jì)劃從明年起，每年確定一個(gè)月為“消費(fèi)促進(jìn)月”，在全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一開(kāi)展以“擴(kuò)消費(fèi)、促發(fā)展、惠民生”為主題的促銷(xiāo)活動(dòng)。這當(dāng)然是宏觀政策微調(diào)的一個(gè)表現(xiàn)。（周子勛 資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員）