易憲容:房地產投資者對加息的反應即將顯現

      時間:2010-12-29 10:00   來源:京華時報

        其實26日央行的加息,既是市場預料之外,也是市場預期之中。這次加息意味著央行穩健的貨幣政策正式實施,政策目標就是讓貨幣政策回到常態。加息令股市下跌是正常反應,但股市尚無繼續大跌的理由,倒是會對樓市產生重要影響。

        所謂預料之外,是因為在11月份CPI公布之前,市場普遍認為央行會加息,但在CPI達到28個月新高之際,央行沒上調利率而是上調了存款準備金率。于是市場認為在2010年僅剩的時間里加息的概率下降了,結果央行再次給人以意外,25日宣布加息。

        所謂預期之中,是因為貨幣政策轉向為穩健之后,讓非常態的貨幣政策回到常態的貨幣政策是必然。而要讓貨幣政策回到常態,通常使用的工具有數量工具(信貸規模管制,存款準備率的變化)、價格工具(利率變動)及公開市場操作等,其中利率變化是使用最為頻繁的工具。2008年下半年起利率下調了200多個基點,要讓貨幣政策回到常態,就得讓利率水平回到2008年9月份前的水平。因此,回到常態的貨幣政策,利率逐漸地上調是一種必然,否則就談不上貨幣政策的轉向。

        從央行貨幣政策轉向的基本目標來看,加息就在于逐漸收緊過多流動性、就在于應對通貨膨脹過高的壓力、就在于擠出房地產泡沫。

        這次加息的時機,其實也是精心選擇的結果。在全球化的大背景下,中國經濟在全球經濟復蘇中的作用舉足輕重,中國央行選擇這個時候加息,就是考慮到在西方圣誕節假期,國際市場有更多的時間來消化加息的政策信號,減少中國貨幣政策變動給國際金融市場帶來的沖擊。

        那這次加息對股市與房地產市場到底會有多少影響?一般情況下,對于股市來說,任何一種對流動性收緊的政策都會不利于股市。但中國股市頭上的加息陰影已懸有兩個月了,兩個月來,只要有加息的傳言,股市就大跌。經過兩個月充分消化后再加息,其實意味著中國經濟已走出下行的風險,整個經濟基本面全面向好,企業業績全面上升,中長期來看其實利好股市。因此,這次加息對股市負面影響不大,股市無繼續大跌的理由。

        不過,這次加息對房地產市場的影響不可低估。這兩年國內房地產泡沫吹得這么大,其實是寬松的貨幣政策所致。央行這次加息向房地產市場發出了一個十分明確的信號:貨幣政策向常態轉變,央行的態度十分明確。而且這種轉向不會一蹴而就,會是一個較長的過程。貨幣政策轉向了,那房地產市場向常態回歸也將是一種必然。

        或許有人會說,莫說是加息25個基點,即使再加息100個基點,對暴利的房地產市場而言仍可忽略不計。其實,加息對房地產市場影響主要是改變市場投資者預期,也就是說,一旦投資者認識到國內貨幣政策轉向、認識到投機炒作的融資條件改變,利用銀行高杠桿的機會就會減少,融資成本就會上升,投資者的市場預期會改變。一旦投機炒作者改變市場預期,那么房地產市場將會發生根本性變化。再加上,加息是一個逐漸的過程,它對房地產市場的作用是一種累積作用,而這種累積效應發展到某一時點,購買住房的主體結構就會發生根本的變化。因此,決不可低估央行政策對房地產的重大影響。

        此外,在目前的按揭制度下,這次加息對已購房者的影響會立即顯現出來。加上國十條后的住房按揭信貸政策在2011年1月1日會調整,這次加息對房地產市場的影響會比較大。房地產投資者對這種政策變化的反應會在近幾天內表現出來。

      編輯:馬迪

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