胡俞越:中國經(jīng)濟仍需華麗轉(zhuǎn)身

      時間:2010-02-10 10:04   來源:人民網(wǎng)-《人民日報海外版》

      ●中國經(jīng)濟統(tǒng)計彰顯內(nèi)生活力

        ●經(jīng)濟刺激政策加劇結(jié)構(gòu)失衡

        ●天量信貸投放凸顯通脹隱憂

        ●經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改變需要統(tǒng)籌規(guī)劃

        2009年,中國GDP同比增長8.7%,“保8”任務(wù)順利完成,數(shù)字也彰顯了金融危機襲來后中國經(jīng)濟的內(nèi)生活力。同時,去年12月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)為56.6%,為20個月來的新高,并且PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個月保持在50%以上,顯示出中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢已基本穩(wěn)固。然而,著眼于未來,我們亦不能忽視經(jīng)濟發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題,中國經(jīng)濟增長路徑也顯示出諸多不合理之處,結(jié)構(gòu)失衡和通脹隱憂將在今后一段時期內(nèi)困擾中國經(jīng)濟的發(fā)展。

        長期以來,中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)失衡一直存在,而2008年末開始實施的4萬億元經(jīng)濟刺激計劃進一步加劇了結(jié)構(gòu)的失衡。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看,投資獨大的局面依然沒有改變。去年以來,隨著全年累計9.59萬億元的巨額信貸大量投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),投資拉動的局面被演繹到了極致。去年全年全社會固定資產(chǎn)投資224846億元,占GDP比重達67%,而其30.1%的同比增長率也遠遠高于GDP的增速。在此意義上,與調(diào)結(jié)構(gòu)的初衷漸行漸遠。

        從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看,2008年末第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為41.8%,遠低于發(fā)達國家和一些發(fā)展中國家。2009年以來,隨著工業(yè)企業(yè)新項目的陸續(xù)開工和“鐵公機”等基建項目的實施,第三產(chǎn)業(yè)占比將呈下降的趨勢。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),第三產(chǎn)業(yè)同比增長8.9%,落后于第二產(chǎn)業(yè)9.5%的增速。可以預見的是,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理將影響產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮,從而制約中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長。

        去年全年累計新增貸款9.59萬億元,將近是2008年新增貸款額的一倍。天量的信貸投放是金融危機來臨時所采取的一劑急方,為“保8”成功作出了不可磨滅的貢獻。但與此同時,巨額信貸的負面作用也相當顯著,一是難以優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),確保資金流向最有效率的項目或者產(chǎn)業(yè),從而可能加劇中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)失衡;二是增添信貸決策和風險管理難度,增添信貸決策失誤和資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險,從而為銀行體系的中期穩(wěn)健造成隱憂。這種信貸速度持續(xù)下去,將導致信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降,指標變壞;三是充裕的流動性助推了資產(chǎn)價格,加大了通脹的隱憂。

        天量信貸不斷助推“房價漲—地價漲—房價漲”的循環(huán),造就了去年樓市的火熱。盡管房價不計入CPI指數(shù)范疇,但是以房價為代表的資產(chǎn)價格的上升最終將傳導至CPI已經(jīng)成為理論共識,因此當前房價的高企凸顯了通脹的隱憂。

        作為通貨膨脹率最直接的測度,CPI指數(shù)在去年12月同比上升1.9%,呈現(xiàn)加速上升的趨勢。盡管去年全年累計同比下降0.7%,但是低基數(shù)及隨經(jīng)濟復蘇而逐漸旺盛的需求將進一步加快CPI的上升趨勢。另一方面,從成本的角度來看,原油已經(jīng)上升至80美元/桶左右,國際和國內(nèi)的大宗商品價格逐步上升,成本推動的通貨膨脹風險正在加大。體現(xiàn)在PPI上,去年12月同比上升1.7%,為年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。可以確定的是,PPI同比上升的趨勢將得以延續(xù),并將最終傳遞至CPI,對通脹構(gòu)成壓力。

        2010年將是中國經(jīng)濟最復雜的一年。投資對經(jīng)濟的邊際貢獻已經(jīng)降低,依托出口來消化過剩產(chǎn)能的模式也難以為繼,如何尋找新的經(jīng)濟增長點需要政府的大智慧。調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下,擴大內(nèi)需,尤其是消費需求成為了中國經(jīng)濟的必由之路。

        在貨幣政策動態(tài)調(diào)整的同時,何時并且如何淡出財政刺激政策也同樣考驗政府的智慧。凱恩斯式的宏觀調(diào)控更適用于危機來臨之時,而在復蘇之路上更多需要依托市場的力量來釋放經(jīng)濟的內(nèi)生動力,使經(jīng)濟恢復到長期增長的路徑上。在此意義上,應(yīng)充分發(fā)揮民營企業(yè)的活力,激活私人部門的投資,從而實現(xiàn)經(jīng)濟的發(fā)展平穩(wěn)接力。

        2010年是制定“十二五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年,我們認為,中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改變需要綜合統(tǒng)籌制定一系列的規(guī)劃。鼓勵民營經(jīng)濟發(fā)展,推進城鎮(zhèn)化進程,落實養(yǎng)老保險和醫(yī)療保險的改革,是其中的必然舉措。面向未來,中國經(jīng)濟需要華麗轉(zhuǎn)身以保證健康持續(xù)的發(fā)展。

        (作者為北京工商大學證券期貨研究所所長、教授)

      編輯:馬迪

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