中國央行1年期央票利率時隔19周再次上行

　　在時隔19周后，1日發(fā)行的1年期央票利率再現(xiàn)上漲。專家認(rèn)為，這是銀行資金成本上升和貨幣市場資金面趨緊的反映，與加息預(yù)期并沒有關(guān)系。

　　1日，央行發(fā)行150億元1年期央票，發(fā)行量較上周300億元規(guī)模減半，但中標(biāo)利率則較上周攀升8.32個基點(diǎn)至2.0096%。這是自今年1月19日1年期央票利率企穩(wěn)于1.9264%之后，時隔19周后該品種利率再現(xiàn)上行。

　　中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示，1年期央票利率上行是對銀行資金價格上升和貨幣市場資金階段性緊張的反映。

　　“此前3月期品種利率上行對1年期品種有一定帶動作用，近期貨幣市場資金緊張，短期利率水平都在上升。”宏源證券高級研究員何一峰分析說，從宏觀面上看，通貨膨脹預(yù)期在下降，經(jīng)濟(jì)增速回落預(yù)期也很大，因此央票利率上升和加息預(yù)期沒有關(guān)系，是被動上升。

　　在1年期央票利率上行之前，3月期央票利率已經(jīng)連續(xù)兩周抬升。

　　5月份以來，隨著蔬菜價格下降，以及歐債危機(jī)等帶來輸入型通脹壓力的下降，使物價趨于可控的有利因素增多。

　　趙慶明認(rèn)為，目前市場加息預(yù)期已經(jīng)明顯減弱，對壓制已久的1年期央票利率來說，是較好的上行時機(jī)。

　　近期公開市場操作力度減弱，同時，出于提升貨幣供應(yīng)彈性考慮，短期限品種重受青睞。在此背景下，為提升3月期和1年期央票吸引力，靈活調(diào)節(jié)流動性，央票中標(biāo)利率上行也是必然趨勢。

　　何一峰進(jìn)一步認(rèn)為，1年期央票上升幅度取決于資金緊張程度的緩解。當(dāng)前二級市場1年期央票利率水平在2.2%附近，從1年期央票歷次上升幅度來看，都低于二級市場水平，并在一級市場上方和二級市場下方達(dá)到平衡。目前是資金最緊張的時候，后期，隨著中行轉(zhuǎn)債申購結(jié)束和央行公開市場凈投放資金，資金緊張狀況或?qū)⒂兴�緩解�?/P>

　　趙慶明也認(rèn)為，目前貨幣市場資金緊張是階段性狀況。雖然在歐債危機(jī)影響下外匯占款增速或?qū)�減緩，但預(yù)計(jì)仍將維持資金凈流入，未來一段時期公開市場到期資金規(guī)模較大，這將推動貨幣市場流動性緊張趨于緩解。

　　本周四，央行將發(fā)行3年期央票，中國郵政儲蓄銀行專家劉晉表示，如果本周市場認(rèn)購3年央票熱情依然較高，流動性的緩解可能還要推遲。但與此同時，月初因素會對流動性有所幫助。另外，從6月上旬到7月中旬，公開市場到期量將一直維持在較高水平。因此，相信流動性緊張的狀況不會持續(xù)太久。

　　不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，資金面緊張狀況不一定能很快緩解。中金公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理徐小慶分析指出，考慮到外匯占款增量明顯下降以及通脹壓力尚未明顯緩和，反映資金面緊張程度的回購利率維持高位時間可能比市場預(yù)期要長，這個時間越長，3月期央票和1年期央票利率上調(diào)可能性就越大。

　　目前1年期定期存款利率為2.25%，如果1年期央票利率接近這一水平，那么市場的加息擔(dān)心不可避免會上升。專家認(rèn)為，無論是從未來流動性緊張會趨于緩解來看，還是從避免強(qiáng)化通脹預(yù)期來看，1年期央票中標(biāo)利率短期內(nèi)也很難達(dá)到二級市場2.2%的水平。(姚均芳、王宇、華曄迪）