意大利將成為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的最后戰(zhàn)場(chǎng)

時(shí)間:2011-06-28 14:04　　　來源：商務(wù)部

　　近日，金融時(shí)報(bào)發(fā)表紐約大學(xué)金融學(xué)愛德華教授與一位金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人就歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題共同撰寫的文章，現(xiàn)將有關(guān)內(nèi)容摘編如下：

　　近兩年一些歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致金融界對(duì)歐洲南部幾個(gè)外圍國(guó)家的健康狀況進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估，隨后是投資評(píng)級(jí)大幅下挫，這些國(guó)家的國(guó)債利息飆升。在歐盟、歐洲央行及國(guó)際貨幣基金組織繼續(xù)提供援救方案之際，很多人正在尋找下一個(gè)將遭受金融襲擊的國(guó)家，甚至在揣測(cè)歐元本身能否生存。一些分析師認(rèn)為，西班牙是歐元的最后一個(gè)堡壘。我們不這樣認(rèn)為。我們認(rèn)為，歐元的最后一戰(zhàn)將在風(fēng)景如畫的意大利海濱展開。意大利將為歐元生死存亡起到關(guān)鍵作用。

　　多數(shù)歐洲政客非常希望救助計(jì)劃能夠恢復(fù)信心，但這一夢(mèng)想很可能破滅，因?yàn)橄乱粡埗嗝字Z骨牌——西班牙正受到償付能力分析的嚴(yán)密審查。西班牙的未償付國(guó)債規(guī)模幾乎是希臘的兩倍，該國(guó)有著眾所周知的弱點(diǎn)——即經(jīng)濟(jì)死氣沉沉，失業(yè)率超過20%，房地產(chǎn)市場(chǎng)毀滅性崩盤以及由此導(dǎo)致的銀行業(yè)危機(jī)。即便實(shí)力更強(qiáng)的歐元區(qū)伙伴國(guó)、西班牙央行以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)做出的總債務(wù)假設(shè)不斷上升，但對(duì)西班牙進(jìn)行紓困不僅是可能的，而且是可控的。

　　事實(shí)上意大利形勢(shì)最為嚴(yán)峻。該國(guó)的未償付主權(quán)債務(wù)高得多，達(dá)到近2萬億美元，超過其它任何一個(gè)面臨問題的政府。盡管從根本上說，歐元的生存將取決于政治利益能否實(shí)現(xiàn)，但我們覺得，歐元的金融市場(chǎng)“戰(zhàn)役”將圍繞意大利的困境展開。該國(guó)的債務(wù)如果添加到歐盟和IMF本已十分沉重的負(fù)擔(dān)上，可能會(huì)導(dǎo)致歐元將崩潰。

　　我們對(duì)于意大利能否擺脫困境并不清楚。我們知道，盡管意大利擁有巨額公共債務(wù)、經(jīng)濟(jì)疲弱、人口老齡化以及政治不確定性，但該國(guó)消費(fèi)者富裕，企業(yè)資金儲(chǔ)備充裕，同時(shí)該國(guó)未償付公共債務(wù)的65%可能由意大利個(gè)人和機(jī)構(gòu)持有。另外，意大利擁有幾項(xiàng)比較優(yōu)勢(shì)，即旅游業(yè)和時(shí)裝行業(yè)、一些非常強(qiáng)大的企業(yè)和不斷改善的銀行業(yè)，更不用提富有活力但脆弱的中小企業(yè)了。不過，盡管我們的整體信用風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)好于兩年前，但仍將意大利私營(yíng)企業(yè)部門列為風(fēng)險(xiǎn)最高。如果歐洲股市(特別是意大利股市)遭遇另一輪低迷，我們的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)肯定會(huì)惡化，使得意大利國(guó)債容易受到其它外圍國(guó)家未能逃脫的同類市場(chǎng)襲擊，隨之而來的是利率和信貸保險(xiǎn)溢價(jià)的上升。

　　即便是現(xiàn)在，盡管利率較低，但歐盟委員會(huì)(European Commission)報(bào)告稱，意大利政府的利息支付占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的4.8%，僅次于希臘的6.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它所有歐洲主要國(guó)家以及美國(guó)(2.9%)。甚至連葡萄牙的比例都更低，為4.2%。穆迪上周五警告稱，因擔(dān)心危機(jī)會(huì)從希臘蔓延到意大利，可能會(huì)調(diào)降意大利的債務(wù)評(píng)級(jí)。因此，意大利接受債務(wù)危機(jī)的考驗(yàn)，進(jìn)而決定歐元何去何從將只是一個(gè)時(shí)間問題。(馮春光)

編輯:馬迪