電信重組“六變三”方案出臺

　　昨日，中國聯通(600050)盤中成交活躍，最低價為9.88，一度接近跌停價9.83。前日更是放巨量跌停，創2個月來最大跌幅。受它拖累，電信行業股票跌幅居前。在滬深兩市深幅調整時期，聯通股價表現堅挺。然而近日其突然暴跌，平安證券分析師劉軍認為有兩方面因素：市場對于巨額再融資的擔憂，不過今天公司董事會已公布無再融資計劃。此外，這或與市場關于電信業重組方案的傳聞有關。投資者認為重組方案基本已出，有自己對公司的價值判斷。

    有媒體報道，2月15日國務院召開常務會議，商議電信重組方案。據《華爾街日報》報道，中國現有六大國有電信營運商將整合為三家，每家公司將提供全套電信服務，實現全業務經營。

    目前電信重組方案的最新消息是，此次電信業重組涉及六家運營商，聯通兩網被拆分，GSM和其他業務并入網通，CDMA業務并入中國電信、中國鐵通將并入中移動、從而形成中國移動，中國電信，中國聯通“三足鼎立”的格局。中國衛星通信集團有限公司將并入一家國有航空業集團。但是這一方案并未得到有關方面的確認，“我們不是很清楚，沒有接到電信重組方案的任何消息，正式的方案出來后會向公眾公布。”國資委新聞處的工作人員2月26日如是說。

    “中國電信業肯定重組，而08年是重要的一年，行業將可能發生類似重組，3G牌照的發放等重要事情，主要原因是目前國內運營商的格局很不平衡急需調整，而之前無限期延遲3G牌照發放是TD技術不成熟，但現在日趨成熟。”上述分析師說，“不過新移動，新電信和新聯通三家全業務運營商的格局不是最佳方案，上述方案不是很誘人。聯通和網通是實力較弱的兩家運營商，二者結合對平衡市場格局作用有限。不過，聯通的WCDMA和超1億的GSM用戶基礎將使固網和移動業務的聯合整合、營銷有較大的競爭力，也會使新聯通更趨成熟。”

    “重組方案何時推出還不確定，但是有兩個關鍵時間點，兩會和奧運會前后，即3月和8月。”分析師向記者透露。而此前一些外資投行也表示自己的意見。美林認為，中國電信重組的格局已經基本確定，或將于2008年3月底公布，不過，因此重組涉及人事及架構的變動，正式落實的時間最快也要到北京奧運會之后。花旗認為，各上市公司的并購方案,最終仍需取得股東同意，最少需要4～6個月時間，中國電信業重組將于北京奧運會后方可落實。

    “重組方案應該不會在兩會上討論，重組是發改委、國資委等幾個部委之間的事情，涉及面廣，不是某個部門領導或者運營商高層能決定的。”對于市場認為兩會是此次重組的契機和對于正式方案的確定，劉軍有自己的看法。

    如果中國電信收購聯通的CDMA業務，C網資產又該如何定價？“業界認為聯通的C網資產大概值1000億，當中考慮到歷史投資和客戶價值及盈利能力的因素。如果剝離一般按其凈資產和一定的溢價來定價。”不過他也表示“對于國資委而言，網絡售價不是太重要，其中的國有資產買賣是左手到右手，只是要考慮出售方和收購方股東的權益需要協商出較為平衡的價格。”

    此外，人事變動也是市場對此次重組另一關注點。此前坊間關于幾個運營商高層的去留問題存在幾個版本。有媒體稱，張春江將任合并中國鐵通后的新中國移動總經理，王曉初任收購聯通C網后的新中國電信董事長，和網通合并后的新聯通由常小兵任董事長。對此，行業分析師認為在常小兵掌舵下的中國聯通經營業績不錯，其個人管理能力也得到肯定，其繼續在新聯通任職的可能性大些。