中鐵A股今掛牌 "暴炒"可能性不大

　　今天，全球第三、亞洲最大的綜合性建筑集團——中國中鐵（601390.SH）將在上證所掛牌上市，這也是國內首家嘗試“先發A股再發H股”的公司。據悉，中國中鐵H股全球發售價已定為每股5.78港元，高于A股，12月7日將在港交所掛牌。

    據悉，中國中鐵A股發售價為4.8元人民幣，集資224.4億元人民幣。分析人士指出，中國中鐵本次合理的發行定價和公司良好的發展前景，給后市留下巨大的展望空間。投資者則普遍認為，中國中鐵將受益于中國基礎設施建設的蓬勃發展，實現業績的快速增長。

    從核心業務來看，公司是中國鐵路建設市場最大的承包商，完成新建、擴建和改建的鐵路占中國鐵路目前總營運里程的三分之二以上，建設電氣化鐵路約占中國電氣化鐵路總營運里程的95%，并且公司已成功將鐵路建設領域的核心競爭力拓展至城市軌道交通、公路及其他市政工程市場。

    分析人士表示，中鐵上半年出現經營性現金流為負的情況，是建筑工程行業特性所決定的，下半年將是公司項目的主要回款階段，這一情況有望得到根本改變。

    根據招股書公布的盈利預測，2007年度中鐵凈利潤將不低于31.42億元，相比2006年，增幅接近100%，成長性較為突出。按A股發行46.75億股及H股發行33.26億股后的股本計算，2007年公司全面攤薄每股盈利為0.16元，按照每股4.80元的A股發行價格，相當于30倍的PE。目前A股上市建筑公司2007年PE平均值為42倍，機械類板塊的平均市盈率為36倍左右，房地產類公司的平均市盈率為58倍左右，綜合考慮中國中鐵的規模、抗風險能力、行業龍頭地位、行業發展前景等因素，公司的A股定價為二級市場預留了較大空間。

    國泰君安分析師韓其成指出，目前A股上市建筑公司2008年PE平均值為28倍，該類建筑公司在規模上比中國中鐵小，抗風險性、行業龍頭地位、行業發展前景遠不如中鐵，因此中國中鐵估值享有相對該類公司15%到30%溢價空間，即相當于2008年PE約33到37倍，因此給予中國中鐵合理估價為5.89到6.66元。

    同時，他認為，A股存在明顯上市首日效應，預計中鐵上市首日定價或高于合理價值區間15%，即上市首日定價區間預計為6.77到7.65元。對此，國元證券對于中國中鐵上市首日表現更為樂觀，給予7到9元的估價。

    但是，受中石油首日上市定價過高，導致眾多投資者至今仍被深套影響，分析師認為中國中鐵上市首日被“暴炒”的可能性并不大。

    另外，根據公告披露，中國中鐵（0390.HK）全球發售的發售價最終以上限定價，即每股H股5.78港元。