保險(xiǎn)業(yè)在金融體制改革中面臨三大機(jī)會(huì)

      2012-05-10 09:50     來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)     編輯:范樂

        居民存款分流、銀行渠道成本下降以及保險(xiǎn)投資改善

        5月8日,東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱,近期市場的關(guān)注點(diǎn)基本落在金融改革和延稅試點(diǎn)上,保險(xiǎn)業(yè)在此輪改革中將直接受益于居民存款分流、銀行渠道成本下降以及保險(xiǎn)投資改善,金融改革同時(shí)帶來定價(jià)利率市場化的壓力,總體來說機(jī)會(huì)大于壓力。

        第一,金融改革在宏觀層面適度改變“大銀行”格局,發(fā)展多層次的金融市場結(jié)構(gòu),在微觀層面亦會(huì)影響居民對所持金融資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu),儲(chǔ)蓄不再是唯一選擇。保險(xiǎn)必將在長期存款業(yè)務(wù)上與銀行展開競爭,保險(xiǎn)公司的長期資產(chǎn)管理能力決定了保險(xiǎn)業(yè)能否能在這場競爭中勝出。同時(shí),金融改革在一定程度可以喚醒居民保險(xiǎn)意識,改變居民為了養(yǎng)老而過度儲(chǔ)蓄的狀況,促使居民從多層次的金融渠道來分散養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)。長久以來保險(xiǎn)一直靠供給端強(qiáng)力推銷,而需求端回暖對保險(xiǎn)公司的成長有深遠(yuǎn)影響。

        壽險(xiǎn)行業(yè)95%的保費(fèi)來自個(gè)人客戶,我們從國際上各國居民如何配置金融資產(chǎn),來展望保險(xiǎn)產(chǎn)品在居民需求端未來的發(fā)展空間。從美國、英國、日本居民金融資產(chǎn)配置來看,壽險(xiǎn)市場是居民保障未來生活質(zhì)量的重要渠道。

        第二,目前銀行渠道對保險(xiǎn)公司的價(jià)值貢獻(xiàn)是典型的二八定律:八成的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)二成的價(jià)值。銀行渠道之

        所以創(chuàng)造價(jià)值有限,主要原因是渠道成本過高。眾多保險(xiǎn)公司對銀行網(wǎng)點(diǎn)資源的爭奪,導(dǎo)致保險(xiǎn)公司在與銀行的合作中,處于絕對劣勢地位,銀保業(yè)務(wù)利潤空間非常小。

        金融改革推行利率市場化改革,銀行存貸利差收縮是必然趨勢,由此銀行可能會(huì)更加重視中間業(yè)務(wù)。

        銀行在與保險(xiǎn)公司合作時(shí),將從強(qiáng)勢思維向合作思維轉(zhuǎn)變,共同發(fā)展變得更重要,銀行對于保險(xiǎn)公司的利潤擠壓會(huì)有所緩解。從“業(yè)務(wù)價(jià)值=邊際利潤率×業(yè)務(wù)規(guī)模”來看,由于銀行渠道保費(fèi)規(guī)模巨大,銀行代理成本略微的下降,將帶來銀行渠道價(jià)值的大幅上升。

        第三,受負(fù)債屬性以及負(fù)債成本的約束,保險(xiǎn)業(yè)的投資資產(chǎn)80%左右配置于定息資產(chǎn),10%左右配置于基礎(chǔ)設(shè)施、現(xiàn)金等其他資產(chǎn)上,10%左右配置于權(quán)益資產(chǎn)上由于投資品種的匱乏以及套利機(jī)制的缺失,保險(xiǎn)資金投資對市場波動(dòng)、利率波動(dòng)的抵御能力較差,投資收益有限。在金融改革的設(shè)計(jì)中,除了股票市場外,債券市場、場外市場、衍生品市場等都是未來要大力發(fā)展的領(lǐng)域。未來保險(xiǎn)可投資的品種逐漸豐富,保險(xiǎn)投資收益的提升是有空間的。

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