高溢價收購海外資產熱潮起

      2013-04-07 16:40     來源:經濟參考報     編輯:范樂

        歐美國家在遭受了2008年的金融危機后,國際地位迅速下降。而與此相反,包括中國在內的新興經濟體的國際地位卻逐漸提高,豐厚的外匯儲備成了中國企業進行海外并購的堅實后盾。2012年,中國三大油企共完成了305.68億美元的海外石油資產并購,其中最為引人注目的便是中海油以151億美元收購加拿大尼克森公司。

        尼克森公司有超過90%以上的資源位于經濟發達地區,是海外投資項目中的優質資產之一,巨額的收購也將給中海油帶來豐厚的回報,比如中海油的油氣儲量上升了30%,產量則提升了20%。

        海外并購不僅可以獲得更多的全球化資源、保障國內的能源安全,同時也是合理配置國內外匯儲備投資的重要組成部分,但也伴隨著很多的風險。“布雷頓森林體系”崩潰后,“石油美元”進入了我們的眼簾,國際油價與美元指數之間開始具有了極高的關聯性,使得石油除了作為重要的能源資源以外,更染上了金融的色彩。據石油輸出國組織計算,美元每貶值1%,就會推漲4美元/桶的油價。同理,若美元升值將令油價承壓,這時海外的油氣資源價值將受到折損。

        中海油的并購案在短期內雖然利好于企業資產的價值,然而從長線來看,除去無法預估的經營風險外,石油與美元的高度相關也使其蘊藏著不可避免的金融風險。由于國際原油通常以美元計價,因此價格受到美元指數的影響很大。尼克森收購案中,中海油額外得到了9 .22億桶油氣儲量,每桶油氣成本價達到21.05美元(伊拉克一桶油的開采成本為3美元,我國青海油田一桶油的開采成本為20美元),該成本價格本身就不具備足夠的市場競爭力。當美元貶值時,石油美元的負相關性將推高油價,因此會給中海油帶來一定的投資回報。但當美元升值時,石油價格的下降將壓縮中海油的盈利空間,屆時投資回報率降低將成為中海油不得不面對的現實。

        以往,我國大型國有企業在海外的巨額投資主要以獲取自然資源為主,然而到了2010年,受金融危機的沖擊,全球經濟泡沫破滅,且全球化的經濟低迷所帶來的后果是能源需求的減少,此時盲目進行投資將會拉長投資回報率的時間周期,因此企業對于資源投資的熱情開始逐漸轉冷。2013年起,以美國為首的發達經濟體正在逐步走出金融危機后的發展停滯期,全球經濟的復蘇將帶動能源需求的回暖,這或許又將帶來新一輪的海外投資熱潮,但我們在進行海外投資的同時,還應警惕國際投資背后所隱藏的金融風險。

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