在二級(jí)市場(chǎng)行情低迷的情況下，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)開始瞄準(zhǔn)一級(jí)半市場(chǎng)，通過一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差賺取收益。在定向增發(fā)成為信托私募“掘金”熱門之后，借道基金專戶投資大宗交易，成為信托私募新的生財(cái)之道。

　　記者獲悉，近期募集規(guī)模最大的產(chǎn)品的一款產(chǎn)品為重慶信托的海富通富誠(chéng)大宗交易，該產(chǎn)品募集規(guī)模達(dá)到了6.2億元。信托資金通過海富通的基金專戶以大宗交易方式投資“九州通”股票。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然此前也出現(xiàn)過信托借道基金專戶投資大宗交易的產(chǎn)品，但數(shù)量較少，并不常見。據(jù)悉，此前滬上兩家中大型基金公司曾與陜國(guó)投合作發(fā)行過類似產(chǎn)品，其資金重點(diǎn)用于投資大宗交易。

　　對(duì)于這種通過信托募集資金投資公募基金專戶的模式，一位基金機(jī)構(gòu)理財(cái)部人士表示，信托開戶受到限制是促使其與基金專戶合作創(chuàng)新的主要原因。其實(shí)這就是等于基金公司通過信托公司去募資，然后去幫“大小非”減持接盤。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，非流通股解禁的大小非減持大部分通過大宗交易進(jìn)行，采用類似“批發(fā)——零售”模式，投資者通過大宗交易平臺(tái)獲得具有一定折價(jià)率的股票，然后在二級(jí)市場(chǎng)分拆出售，以獲得價(jià)差。

　　在一位私募研究員看來，通過大宗交易可以獲取一些有折價(jià)的股票，這是機(jī)構(gòu)熱衷定向增發(fā)之后，目光投向大宗交易的重要原因。但不論是定向增發(fā)還是大宗交易，并不能成為獲取收益的必然保證。定向增發(fā)有一定鎖定期的風(fēng)險(xiǎn)，大宗交易也面臨因?yàn)槌钟辛窟^大而在二級(jí)市場(chǎng)遇到流動(dòng)性問題。

　　海通證券基金分析師介紹，此前一只采用大宗交易策略的思考1號(hào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，不過這可能與思考1號(hào)有少量主動(dòng)管理的股票頭寸有關(guān)。

　　“大宗交易策略也能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，由于有折價(jià)買入的保護(hù)，持倉時(shí)間很短，凈風(fēng)險(xiǎn)暴露也較少，與指數(shù)相關(guān)度也較低。”上述海通證券分析師認(rèn)為，大宗交易策略盡管收益更高，但畢竟市場(chǎng)容量有限，隨著參與者的不斷增加，持續(xù)獲利能力存在不確定性，且限于樣本太少，對(duì)該類產(chǎn)品的評(píng)估可能還不全面。