6月19日國(guó)內(nèi)期市漲跌參半，金屬、化工品表現(xiàn)偏弱，豆粕則帶領(lǐng)大豆、早秈稻、玉米等農(nóng)產(chǎn)品集體上行，主力合約M1301大漲3.07%并創(chuàng)兩個(gè)多月來新高。中國(guó)央行降息、美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)干旱、南美大豆減產(chǎn)以及希臘大選揭曉形成利多，資金涌入豆粕等農(nóng)產(chǎn)品，這是農(nóng)產(chǎn)品近期走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿Α９P者預(yù)計(jì)，近期豆粕期貨反彈有望延續(xù)，M1301將繼續(xù)挑戰(zhàn)3383和3420的前期高點(diǎn)阻力。
在低迷中尋求反彈契機(jī)
4月下旬以來，大宗商品一改前期盤整格局震蕩走低，至6月上旬，多數(shù)商品期貨都創(chuàng)下近期新低。6月1日，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)奇差，大大遜于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議推出QE3的預(yù)期顯著增強(qiáng)，商品期貨也迎來了反彈的一絲暖風(fēng)。6月7日，中國(guó)央行意外降息25個(gè)基點(diǎn)，被擠壓太久的多頭開始蠢蠢欲動(dòng)，部分商品期貨開始試圖反彈。6月17日，希臘大選揭曉，支持緊縮救助協(xié)議的新民主黨以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝，短期內(nèi)希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)基本解除。6月21日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將延長(zhǎng)6月底結(jié)束的扭轉(zhuǎn)操作(OT2)，即推出OT2.5，或者美聯(lián)儲(chǔ)也可能推出變相版QE，以避免歐債危機(jī)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的打擊加深。正是在上述利好推動(dòng)下，商品于近期展開了艱難的反彈之旅。
豆類基本面明顯偏多
近期豆類表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，這與其偏多的基本面緊密相關(guān)。
6月18日，阿根廷羅薩里奧谷物交易所下調(diào)阿根廷2011/12年度大豆產(chǎn)量至4050萬噸，5月預(yù)估為4090萬噸，因收割進(jìn)入沖刺階段。該交易所周一在一份報(bào)告中稱，阿根廷為全球重要的豆油和豆粕供應(yīng)國(guó)，大豆收割已經(jīng)完成98%。大豆主產(chǎn)區(qū)的作物單產(chǎn)低迷是其下調(diào)大豆產(chǎn)量預(yù)估的原因。阿根廷大豆減產(chǎn)，推動(dòng)國(guó)際和國(guó)內(nèi)大豆、豆粕、豆油期貨價(jià)格反彈。6月18日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱，截至6月17日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為56%，之前一周為60%，上年同期為68%。北半球天氣因素導(dǎo)致美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率連續(xù)兩周下跌9%，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)干旱，支持大豆和豆粕、豆油期貨價(jià)格走高。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的報(bào)告顯示，商品基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨和期權(quán)部位上增持多頭部位。截止到6月12日消息的一周里，商品基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上持有212,136手凈多單，比一周前增加35,167手。基金積極增持大豆凈多單，進(jìn)一步推高了大豆、豆粕和豆油期貨價(jià)格。
國(guó)內(nèi)方面，由于種植收益相對(duì)低迷，國(guó)內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江大豆種植面積繼續(xù)下降，今年預(yù)計(jì)僅為1000萬畝左右，下降20%，農(nóng)民更多地將原來大豆種植改為玉米，國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量下降幾成定局。與此同時(shí)，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入旺季，國(guó)際魚粉價(jià)格高企，水產(chǎn)飼料中豆粕對(duì)魚粉的替代進(jìn)一步加大；油廠壓榨利潤(rùn)非常低迷，進(jìn)口大豆壓榨已達(dá)到虧損近200元/噸的非正常狀態(tài)，油廠為了避免更大的虧損，提高豆粕出廠價(jià)迫不得已。這些都是推動(dòng)近期大豆、豆粕價(jià)格反彈的重要力量。
豆類表現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱
值得一提的是，近期CBOT大豆、豆粕期貨漲幅明顯超過大連大豆、豆粕期貨漲幅。6月4日至19日，CBOT大豆1301月合約漲幅達(dá)8.56%，高于連豆A1301的漲幅4.34%；CBOT豆粕1301月合約漲幅達(dá)10.59%，高于連粕M1301的漲幅9.84%；CBOT豆油1301月合約漲幅達(dá)2.15%，低于連油Y1301的漲幅4.34%。大連大豆、豆粕漲幅低于CBOT大豆和豆粕，主要是因?yàn)橥獗P對(duì)于美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)干旱天氣的炒作影響更大、對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)推出新的貨幣刺激政策的預(yù)期利多影響也更大，阿根廷大豆減產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)的影響小于外盤。此外，國(guó)內(nèi)還受到大豆拋儲(chǔ)、發(fā)改委調(diào)控等因素的影響。與之成反差的是，CBOT豆油漲幅低于大連豆油期貨漲幅，主要是因?yàn)橥诩~約原油價(jià)格低迷，受生物柴油制造成本等因素的不利影響，CBOT豆油反彈乏力。
天時(shí)地利人和
近期豆粕期貨一枝獨(dú)秀，充當(dāng)了商品在弱勢(shì)中反彈的龍頭，這與天時(shí)、地利、人和密不可分。
天時(shí)，無疑與天氣和宏觀面因素有關(guān)，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)干旱，給市場(chǎng)多頭提供了絕佳的炒作空間。此外，雖然希臘大選避免了暫時(shí)退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，但西班牙、意大利國(guó)債收益率升至危險(xiǎn)的高點(diǎn)，希臘聯(lián)合政府的組成是否順利，組成后與“三駕馬車”的談判也充滿變數(shù)，歐債危機(jī)緩而未解，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的壓力并未消除。此外，美聯(lián)儲(chǔ)是否推新的量化寬松政策也是個(gè)變數(shù)，希臘大選揭曉后各國(guó)央行聯(lián)手救市的迫切性和可能性也明顯降低。中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩也對(duì)于商品、特別是基本金屬和能源化工構(gòu)成較大的反彈壓力。相對(duì)而言，豆粕等農(nóng)產(chǎn)品受上述系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響較小。地利，主要是指國(guó)內(nèi)豆粕飼料消費(fèi)需求近期不錯(cuò)，而玉米、早秈稻、大豆等相關(guān)商品也受此鼓舞。至于人和，主要還是與資金偏好有關(guān)。近階段，在商品整體低迷的情況下，偏好做多的資金選擇受歐債危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)放緩等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較小的豆粕等農(nóng)產(chǎn)品，從而推動(dòng)期價(jià)反彈。以豆粕為例，6月19日，豆粕期貨大幅增倉16萬多手，至215萬多手，創(chuàng)下5月4日來的新高，成交量也放大至317萬多手。
