最近幾日國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)普現(xiàn)跳水，銅、膠等大品種跌幅領(lǐng)先，代表國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)跌幅超過(guò)5%，CRB指數(shù)則創(chuàng)出了近兩年以來(lái)新低。分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)上內(nèi)外交困等多因素集中爆發(fā)致使多頭潰不成軍。

　　一方面，國(guó)內(nèi)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)疲弱程度有進(jìn)一步增加的跡象；其中，4月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.3%，而大宗商品等進(jìn)口令人擔(dān)憂，間接折射出投資需求下降；而出口同比增長(zhǎng)4.9%，也弱于預(yù)期，這也反映伴隨歐洲進(jìn)一步疲軟的經(jīng)濟(jì)狀況，出口狀況也在未來(lái)幾個(gè)月可能不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)；投資方面，房屋新開(kāi)工面積下滑4.2%，竣工面積增幅30%，兩個(gè)數(shù)據(jù)巨大的差異暗示未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還可能會(huì)進(jìn)一步放緩。這對(duì)工業(yè)品尤其是金屬相當(dāng)不利，螺紋鋼期貨已經(jīng)反映出來(lái)這個(gè)苗頭。央行及時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但多頭擔(dān)憂依然存在，大宗商品跌幅因此放大。

　　另一方面，歐元區(qū)4月PMI指數(shù)暗示歐洲制造業(yè)可能已大面積陷入衰退。至少有兩個(gè)原因：一是財(cái)政緊縮，二是中國(guó)進(jìn)口放緩。財(cái)政緊縮措施使一些債務(wù)重災(zāi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)雪上加霜，進(jìn)而削弱德國(guó)出口能力，而中國(guó)進(jìn)口疲弱也在削弱歐元區(qū)出口能力，總之，這些因素正在削弱歐洲經(jīng)濟(jì)潛力。由于歐元區(qū)一些國(guó)家財(cái)政緊縮不可避免，因此歐元區(qū)實(shí)際上陷入了一個(gè)兩難困境——主權(quán)債務(wù)違約和衰退——而不能自拔。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，以中歐為重心的全球制造業(yè)將可能緩慢邁入低谷。

　　整體上看，這波跌勢(shì)主要還是經(jīng)濟(jì)方面的原因所驅(qū)使，摩根大通交易虧損、希臘債務(wù)問(wèn)題和法國(guó)政局方面的變動(dòng)也起到推波助瀾之效。而這些因素的大背景仍然是經(jīng)濟(jì)暗淡。考慮到未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍未明朗，而歐洲沒(méi)有找到擺脫衰退的方法，因此商品跌勢(shì)可能還沒(méi)有結(jié)束。

　　由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致政局出現(xiàn)變化，進(jìn)而使得緊縮政策遭到抵制，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題恐怕不會(huì)輕易結(jié)束，這一點(diǎn)也跟美元的技術(shù)圖形不謀而合。美元指數(shù)目前已經(jīng)突破80點(diǎn)，而80點(diǎn)左右是美元指數(shù)幾年來(lái)在70-89區(qū)間來(lái)回震蕩的均值，上一次美元指數(shù)的低點(diǎn)出現(xiàn)在美國(guó)QE2結(jié)束之際(2011年5月)。目前從技術(shù)上來(lái)看，美元指數(shù)周線圖上長(zhǎng)期均線全部粘合以后開(kāi)始發(fā)散，即將面臨突破今年1月份高點(diǎn)，一旦突破美元有直指88點(diǎn)的潛力。從這個(gè)角度來(lái)看，大宗商品跌勢(shì)可能還沒(méi)有結(jié)束。

　　一波急跌后，文華商品指數(shù)到達(dá)去年低點(diǎn)。去年圍繞這個(gè)低點(diǎn)附近的平臺(tái)多空對(duì)壘一個(gè)季度之久，因此短期內(nèi)該平臺(tái)可能不會(huì)快速下破，空頭也可以圍繞這個(gè)位置適量減倉(cāng)，靜觀后期形勢(shì)而動(dòng)，但整體來(lái)說(shuō)空頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)仍將持續(xù)下去。