本周一，央行正式上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(農(nóng)信社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào))。央行新年宏觀調(diào)控的第一槍被業(yè)界解讀為“收緊流動(dòng)性、預(yù)防通脹、警示銀行平穩(wěn)放貸”的明顯信號(hào)。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)刺激政策所帶來的流動(dòng)性過剩問題也越來越受到關(guān)注，而由此引發(fā)的通脹預(yù)期也日益濃厚。不少分析人士都認(rèn)為，中國很可能先于美國產(chǎn)生通脹，且時(shí)間就在今年下半年。

　　通脹(衡量指標(biāo)一般為消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，即CPI)的直接后果就是對(duì)貨幣購買力的削弱。比如CPI上漲1%，那么100元就只能買到99元的東西。通脹比率越高，資產(chǎn)縮水也就越嚴(yán)重。而通脹最直接的表現(xiàn)就是物價(jià)飛漲，樓市狂飆。由于金融危機(jī)影響，經(jīng)歷了2009年一整年的低通脹，2010年CPI基本上鐵定重回“正數(shù)”。

　　你該如何配置自己手中資產(chǎn)，讓它們?cè)诓豢s水的情況下，還能保值增值呢？

　　要衡量資產(chǎn)的保值增值目標(biāo)，就要先看看通脹水平。假如CPI指數(shù)超過了投資收益率，那就相當(dāng)于這項(xiàng)投資實(shí)際上是虧損的。比如在2008年通脹高達(dá)5%以上時(shí)，只有收益率超過5%，投資才是有效的。那么，2010年的通脹水平會(huì)到什么程度呢？

　　“2010年全年通脹水平整體來看應(yīng)算比較溫和。”渣打銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2010年大部分時(shí)間，中國的CPI通脹率同比增幅很有可能維持在4%之下。“預(yù)計(jì)CPI同比增速在今年二、三季度見頂，全年平均同比增長率為3.5%。”

　　中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘此前接受記者采訪時(shí)也表示，通脹今年很可能達(dá)到3.5%。如果激進(jìn)一些，將是5%，這會(huì)使得目前存款利率明顯為負(fù)，因此中國的貨幣緊縮政策也會(huì)先于美國到來。

　　通脹會(huì)來，但不會(huì)過高，這基本上是業(yè)界較為普遍的看法。從這個(gè)角度來說，投資收益在5%以上將比較穩(wěn)妥。

　　合理配置資產(chǎn)防通脹

　　不過，也有分析人士認(rèn)為，投資者不要把通脹看得過于嚴(yán)重，以免“矯枉過正”。

　　威爾鑫投資研究中心首席分析楊易君就認(rèn)為，通脹預(yù)期的確存在，但當(dāng)前絕大多數(shù)投資人對(duì)通脹擔(dān)心過重了。“他們的擔(dān)心多來源于金融市場(chǎng)當(dāng)前的表象，但忽略了金融市場(chǎng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，投機(jī)過度的實(shí)質(zhì)。”楊易君認(rèn)為，如果參考當(dāng)前脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置以對(duì)抗通脹，多少有些不妥。“應(yīng)進(jìn)一步保持穩(wěn)健心態(tài)多看看宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向，切忌基于長線通脹憂慮而介入階段性顯得投機(jī)過度的證券、地產(chǎn)等領(lǐng)域。當(dāng)然，我們也需為長期通脹前景做些準(zhǔn)備。”

　　楊易君建議，投資者應(yīng)從儲(chǔ)蓄、債券、股票、基金、樓市等多個(gè)渠道來進(jìn)行資產(chǎn)合理配置。

　　儲(chǔ)蓄、債券方面，中期(1-2年)可做較大比例配置，他建議應(yīng)不少于50%。“如果投資人在證券、基金等領(lǐng)域的投資比例過大，建議在當(dāng)前情況下，可以將這部分領(lǐng)域至少超過60%的投資轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄、債券。”不過這部分資產(chǎn)配置也不會(huì)一成不變，如果隨后兩年資本市場(chǎng)再度出現(xiàn)大幅回落，可以考慮將更多的儲(chǔ)蓄資金再度轉(zhuǎn)化為股票與基金。對(duì)于絕大多數(shù)投資人而言，考量的通脹指標(biāo)主要是一般的大眾消費(fèi)物價(jià)水平，而不是一些特定領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格。因此，最近1—2年，即便收益率在3%左右的儲(chǔ)蓄、債券也能達(dá)到對(duì)抗通脹的目的了。

　　股票、基金方面，應(yīng)不宜再超過總資產(chǎn)配置比例的20%。后市股指進(jìn)一步上行至3800點(diǎn)以上，可以考慮全部退出股票及股票性基金，將這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)為中期債券或定期儲(chǔ)蓄。若隨后兩年，股指再度回落到2000點(diǎn)下方，可以考慮再度分批布局，股指每下跌100點(diǎn)增加10%的投入，但上限暫不宜超過50%。這部分資金可從儲(chǔ)蓄與債券中轉(zhuǎn)換而出。

　　地產(chǎn)方面， 由于起點(diǎn)較高，不大可能作為所有家庭的資產(chǎn)配置。楊易君認(rèn)為，目前情況下，地產(chǎn)不應(yīng)納入對(duì)抗通脹的資產(chǎn)配置。因?yàn)槟壳胺績r(jià)虛高不說，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)以及對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并非如市場(chǎng)預(yù)期般樂觀，房價(jià)再度轉(zhuǎn)入調(diào)整，其最大的麻煩可能在于難以變現(xiàn)，即便想割肉都難以找到接手的下家。“如果確需在該領(lǐng)域配置，建議比例不要超過20%，至少近兩年是這樣。”

　　保險(xiǎn)方面，嚴(yán)格說來不算是資產(chǎn)配置，僅是一種對(duì)未來不確定性的保障“投資”，可以將家庭收入(或理財(cái)資產(chǎn))的5%用于不同種類的保險(xiǎn)配置。

　　黃金方面，可以作為資產(chǎn)配置的考慮對(duì)象。就目前的經(jīng)濟(jì)、金融大環(huán)境來看，黃金的投資前景是眾多資產(chǎn)中最確定的一塊，而且黃金歷來就被視為對(duì)抗通脹的利器，因此可以加大黃金在資產(chǎn)配置中的比重。“單純基于對(duì)抗通脹目的的資產(chǎn)配置，黃金的配置比例可至少在20%。”(劉薇)