國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷了前一段時(shí)間的低迷之后，近期再度迎來(lái)反彈走勢(shì)。盡管如此，市場(chǎng)人士并不看好此輪反彈的高度，尤其在美國(guó)退出QE（量化寬松政策）大局已定的情況下，黃金未來(lái)仍將呈現(xiàn)長(zhǎng)期下行走勢(shì)。專(zhuān)家建議投資者重視金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，近期操作策略以波段操作為主，分批買(mǎi)入或賣(mài)出，不要重倉(cāng)，更不要滿倉(cāng)。

●美元疲軟金價(jià)再反彈

在美元持續(xù)疲軟的背景下，國(guó)際金價(jià)近期出現(xiàn)顯著反彈。對(duì)于此輪反彈的原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為主要是因?yàn)槊涝�指�?shù)持續(xù)疲軟。雖然美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)33.3萬(wàn)，不僅好于預(yù)期，而且四周的均值降至2007年11月以來(lái)最低，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正常復(fù)蘇勢(shì)頭不變，再加上美聯(lián)儲(chǔ)理事費(fèi)舍爾表示9月份是FOMC決定開(kāi)始削減QE的好時(shí)機(jī)，但是美元匯率置此于不顧，美元指數(shù)反而下跌0.3%，凸顯了美元內(nèi)在的極度疲弱，給予了黃金多頭短線做多的時(shí)機(jī)。

黃金分析師趙相賓向本報(bào)記者分析了金價(jià)反彈的原因。首先，從去年10月份國(guó)際金價(jià)達(dá)到1798美元/盎司后，黃金開(kāi)始進(jìn)入長(zhǎng)期的下跌過(guò)程，下跌時(shí)間之長(zhǎng)、幅度之大，為市場(chǎng)近十幾年來(lái)所罕見(jiàn)。在這種下跌的過(guò)程中，不斷有買(mǎi)盤(pán)介入，包括國(guó)際機(jī)構(gòu)、基金甚至是各國(guó)央行都逢低抄底，因而出現(xiàn)了階段性反彈走勢(shì)；其次，隨著金價(jià)不斷回落，已經(jīng)越來(lái)越接近黃金的生產(chǎn)成本，1200美元/盎司是各方認(rèn)同的生產(chǎn)成本的平均值，黃金在此價(jià)位附近具有較強(qiáng)支撐；第三，7月份以來(lái)美元指數(shù)反彈出現(xiàn)放緩跡象，尤其是7月10日美元指數(shù)大跌后一蹶不振，使黃金價(jià)格的支撐增強(qiáng)；第四，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，貨幣政策出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，歐元和英鎊匯率出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，對(duì)美元走勢(shì)構(gòu)成較大壓力；第五，黃金ETF今年7月份之后減持幅度減小，使得黃金拋售壓力減輕，改善了市場(chǎng)的基本面。

●反彈難改長(zhǎng)期下行趨勢(shì)

盡管?chē)?guó)際金價(jià)出現(xiàn)了反彈走勢(shì)，但是市場(chǎng)并不看好此輪反彈的持續(xù)時(shí)間和高度，分析人士普遍認(rèn)為從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，黃金未來(lái)仍呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。事實(shí)上，國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷4月份斷崖式下跌之后就一蹶不振，并在6月份再次經(jīng)歷第二次大幅下跌，表明市場(chǎng)對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)分歧嚴(yán)重，做多意愿并不強(qiáng)烈。

趙相賓認(rèn)為，黃金價(jià)格在6月份的第二次大幅下跌主要有四個(gè)原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在5月份提出退出QE，直到6、7月份美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議之后的表態(tài)，可以明確判斷QE退出的時(shí)間表比較確定了，這是金價(jià)下跌的最主要原因；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍不錯(cuò)，6月份的就業(yè)數(shù)據(jù)是今年第二個(gè)比較高的數(shù)字，堅(jiān)定了美國(guó)退出QE決心，促使美元展開(kāi)第二次反彈，對(duì)黃金構(gòu)成較大壓力；三是黃金ETF在第二個(gè)季度減持的決心毫不動(dòng)搖，進(jìn)入7月份還在減持；四是市場(chǎng)看空情緒比較濃厚，4月份第一次大跌還有“大媽們”抄底，但是第二次下跌后，市場(chǎng)反應(yīng)十分謹(jǐn)慎，抄底力量減弱，失去了買(mǎi)盤(pán)支持。

招商銀行高級(jí)分析師劉東亮也認(rèn)為，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持目前的狀態(tài)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE只是早晚的問(wèn)題，這對(duì)金價(jià)很不利，因?yàn)閷捤闪鲃?dòng)性環(huán)境的改變會(huì)讓市場(chǎng)更青睞其他可生息資產(chǎn)。

●波段操作為主不宜重倉(cāng)

盡管黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)仍然面臨較大下行壓力，但是專(zhuān)家認(rèn)為未來(lái)大跌的可能性也不大。趙相賓認(rèn)為，在后市比較弱的情況下，仍然有一個(gè)季節(jié)性因素會(huì)支撐黃金出現(xiàn)反彈。從過(guò)去幾十年金價(jià)歷史走勢(shì)來(lái)看，8、9、10月份黃金通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性反彈，市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)較強(qiáng)，因此金價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但是即使反彈，勢(shì)頭也會(huì)比較弱。他表示，未來(lái)金價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)走低，但是金價(jià)支撐將在1100美元附近，不會(huì)跌入三位數(shù)時(shí)代。

“投資者不要管當(dāng)前是屬于牛市還是熊市，也不要管黃金長(zhǎng)期走勢(shì)是上漲還是下跌，現(xiàn)在單邊大漲或單邊大跌的可能性都比較小。”趙相賓建議，投資者的操作策略應(yīng)該以波段操作為主，這是當(dāng)前比較可靠的選擇。不要管金價(jià)是否處在當(dāng)前階段的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)，波段操作獲利的概率并不輸給單邊上漲，甚至可能更高。因此，現(xiàn)階段投資者應(yīng)該及時(shí)調(diào)整投資策略，在金價(jià)反彈后逢高遇到阻力時(shí)，建議投資者進(jìn)行清倉(cāng)操作。操作方法上要分批買(mǎi)入或賣(mài)出，即使逢低買(mǎi)入也不要重倉(cāng)，更不能滿倉(cāng)。