央行昨日以利率招標的方式進行了7天期950億元的逆回購操作，中標利率為3.35%，與上期持平，而交易量較上期繼續擴大。同時，央行還以利率招標的方式進行了500億元的中央國庫現金管理商業銀行定期存款(七期)招投標，中標利率為3.5%。

　　本周到期的逆回購資金為1000億元，可供對沖的到期央票只有10億元。此外，從今天開始，7天期回購品種將可跨月，加上月末、財政繳存等因素影響，央行繼續在公開市場上進行逆回購操作，以應對臨近月末流動性的逐步緊張，并不出人意料。業內人士判斷，下周并無逆回購到期量，央行如此大規模逆回購或意味著下調存款準備金率將延后至8月份。

　　在大量逆回購和國庫現金招標的影響下，銀行間流動性出現明顯松動跡象。昨日隔夜利率下跌37.58個基點，報2.9517%；7天利率下跌18.16個基點，報3.3717%；14天利率下跌2.17個基點，報3.8950%；1個月期利率上升8.62個基點，報3.9925%。

　　■解讀

　　降準時點或延至8月

　　此前市場預期強烈但央行遲遲未下調存款準備金率，平安證券固定收益部副總經理石磊預計央行或將調準時點延后至8月份。“目前資金面仍然偏緊，且外匯市場疲軟，人民幣貶值預期強烈，降準是肯定要有的。”石磊表示。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，7月份大規模的逆回購操作已經超出了摩根50個點的存款準備金率的下調幅度。他認為，央行更多的是通過逆回購的方式來選擇一個它認為更合適的時點降低存款準備金，并不意味著央行可以用逆回購取代存款準備金下調，預計三季度還會有一次降息，此外預計今年還會有三次降準，每次5個點，三季度將有兩次，四季度有一次。

　　中金公司發布的報告也顯示，7月底、8月初很可能成為今年最后一個政策放松預期的窗口期。市場繼續存在下行風險，央行是否在7月末再次降低存款準備金，將成為轉折點，如繼續連續實施逆回購，股市甚至預計“經濟硬著陸”。