央行周四上午發(fā)行了20億元3個月期央票，參考收益率連續(xù)第七周持平于3.1618%，發(fā)行規(guī)模較上周增加10億元。當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作，91天正回購連續(xù)第二周缺席。專家預(yù)計與今年前三個季度相比，四季度貨幣流動性狀況相對樂觀。

　　央行僅在三季度加息0.25個基點，推出了存準(zhǔn)補繳的新政（執(zhí)行跨度長達(dá)半年），公開市場操作的作用得到了加強，相比于今年上半年，本季度貨幣政策的力度和節(jié)奏明顯降了下來。預(yù)計今年四季度，在公開市場操作、財政存款投放、CPI回落等有利因素的影響下，四季度貨幣流動性將逐步改善，且優(yōu)于前三個季度。盡管央行貨幣政策取向難以改變，但貨幣流動性正在通過不同渠道進(jìn)行補給，四季度將呈相對寬松局面。

　　目前，月末季末因素、國慶長假、商業(yè)銀行應(yīng)對指標(biāo)考核、大盤股發(fā)行以及籌備補繳準(zhǔn)備金等因素，令資金面多方位承壓。Shibor隔夜利率一度沖上4%的重要關(guān)口，但隨著銀行考核因素的淡化、大盤股申購資金的解凍，前日和昨日隔夜利率經(jīng)過連續(xù)的小幅下跌后，重新回到4%以下。

　　上述市場表現(xiàn)說明，市場資金緊張狀況已經(jīng)得到充分緩解。

　　本周公開市場到期資金人民幣590億元，周二央行僅發(fā)行20億元1年期央票，據(jù)此計算，本周公開市場凈投放資金550億元，為連續(xù)第十一周凈投放。至此，中國央行已連續(xù)十一周通過公開市場凈投放資金，累計規(guī)模達(dá)4540億元。

　　“不考慮滾動因素，接下來兩周公開市場到期累計近3000億，如果節(jié)后資金面在補繳準(zhǔn)備金后依然保持平穩(wěn)，預(yù)計央行公開市場將加大回籠力度。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，到了四季度，由于央票一二級市場較大的利差或壓制央票的發(fā)行規(guī)模，屆時，預(yù)計央行仍將采取加大發(fā)行短期正回購的方式來調(diào)節(jié)流動性。

　　“國內(nèi)經(jīng)濟連續(xù)五個季度運行在平緩下降通道中，CPI在8月份出現(xiàn)回落，如果四季度通脹能夠明顯回落，貨幣流動性會將出現(xiàn)明顯改觀。”一家上市券商固定收益部的分析師判斷，如果國慶前后央行不加息，那么今年再度加息的可能就很小了。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原表示，今年中國經(jīng)濟增速仍將在9%以上，對于硬著陸的擔(dān)心是不必要的。明年中國經(jīng)濟增速會小幅回調(diào)，物價上漲壓力將比今年有所減輕。在這種情況下，宏觀調(diào)控基本指向暫時不需要大的調(diào)整。

　　中金公司預(yù)計，今年9-12月財政存款的投放將達(dá)到1.5萬億元，而第四季度銀行的超儲資金將增加1萬億元左右，流動性將逐步改善。從11月份開始銀行超儲率可能會顯著上升，7天回購利率有望回落至3-3.5%之間。

　　專家分析，上述因素將對四季度的流動性補給產(chǎn)生積極影響，對實體經(jīng)濟也將發(fā)揮重要作用，疲弱了三個季度的股市也將因此走出一波行情。流動性寬松-實體經(jīng)濟穩(wěn)健增長-股市反應(yīng)積極，這個普遍規(guī)律有望在四季度得到再次印證。