據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，梁曉濱美國觀察為您評析：逼上梁山，垃圾淘寶。
梁曉濱：數(shù)日前，美國垃圾債券的平均收益率跌至4.97%，這是垃圾債券指數(shù)創(chuàng)立以來首次突破5%大關(guān)。就象上梁山的一百零八個(gè)好漢都是被逼上去的一樣，投資人到低于投資等級的垃圾債券堆里去尋找收益，淘寶發(fā)財(cái)，純粹是被迫無奈。垃圾債券學(xué)名叫高收益?zhèn)驗(yàn)樾庞玫土樱瑐⑵娓撸?8年底金融危機(jī)時(shí)，垃圾債的收益率高達(dá)22%以上。現(xiàn)在低于5%只能算垃圾低收益?zhèn)恕?/p>
經(jīng)過四年多的0至0.25%的聯(lián)邦基金利率，債券投資人早已是饑不擇食了。在投資等級債券即從AAA到BBB債券的范圍里，利率己經(jīng)很可憐了。蘋果公司日前發(fā)行的AA評級的三年債券，利率居然只有0.46%，更讓人不解的是認(rèn)購額是發(fā)行量的三倍。由于美聯(lián)儲聯(lián)續(xù)性量化放松，購買上兆的政府債和房產(chǎn)抵押債券，極大地壓低了投資等級債券的收益率。迫使尋求收益的資金流入原來少有問津的垃圾債券，這些債券的質(zhì)量評級從BB，B，CCC，CC和C不等。再往下D評級是指債券己違約，通常是已發(fā)出債券被降級所至，新發(fā)行債券帶D評級是找不到市場的。
在需求創(chuàng)造供給的金融市場上，2010年垃圾債券創(chuàng)下年發(fā)行2870億的歷史紀(jì)錄。到了2012年，紀(jì)錄被刷新，垃圾債發(fā)行額高達(dá)3460億。今年2013年一月就發(fā)行了310億。二月發(fā)行230億。三月份再創(chuàng)新高350億，四月略降至260億。今人眼暈的發(fā)行量伴隨著前所未見的低利率。
平心而論，垃圾債券對發(fā)行公司是融資手段，對購買方是投資工具，一方想賣，一方愿買。周瑜打黃蓋，愿打愿挨。雙方能走到一起，簽定合同，價(jià)格是決定因素。發(fā)行垃圾債公司，通常是要用本金收購其它公司；收購自家股票；給股東特殊分紅，或者用于公司經(jīng)營周轉(zhuǎn)。通過垃圾債融通的利率及條件要好于銀行貸款融通。
購買垃圾債的投資人則注重垃圾債收益和投資等級債券收益之差，如果兩者之差足以抵銷可能性違約帶來的損失，并有剩余，那就可以投資。
到五月十二日為止，美國公司投資等級債券年收益率為2.5%，垃圾債收益率為4.26%，利差約為2%。這2%的額外收益，或稱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)足以補(bǔ)償持有垃圾債的違約帶來的本金損失風(fēng)險(xiǎn)嗎？
過去一年中，垃圾債券平均違約率是3%，屬于低違約率。但是3%的違約所帶來的本金及利率損失己足以抵銷2%的額外收益！現(xiàn)在持有垃圾債券是承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而不得額外補(bǔ)償?shù)淖云圩约旱男袨椤ｋy道垃圾債券投資人期待垃圾變成寶嗎？
將投資人趕到尋求收益垃圾債券場尋寶的聯(lián)儲主席伯南特，現(xiàn)在放話警告垃圾債券泡沫風(fēng)險(xiǎn)。日前伯南特放話：在目前低利率環(huán)境下，聯(lián)儲密切關(guān)注過度冒險(xiǎn)去尋找高收益率行為，它會影響資產(chǎn)價(jià)格脫離基本面。簡言之，垃圾債泡沫就在眼前！伯南特重言震撼垃圾債市場，美國兩家最大的垃圾債交易所基金連跌兩日。真是應(yīng)驗(yàn)中國古語，解鈴還須系鈴人！
