日元自去年11月伊始的主動(dòng)貶值正在引發(fā)一場(chǎng)國(guó)際貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。繼去年11月安倍晉三為提振日本經(jīng)濟(jì)放言壓低日元匯率之后，日元至今已經(jīng)連跌近4個(gè)月，貶值幅度超過(guò)20%。但如此激進(jìn)的貨幣動(dòng)作在日前落幕的最新一次G20財(cái)長(zhǎng)、央行行長(zhǎng)會(huì)議上卻獲得默許。
受到日元帶動(dòng)，國(guó)際貨幣戰(zhàn)目前已大有一觸即發(fā)的氣氛。近日，本報(bào)記者就日元貶值這一話題采訪了相關(guān)人士。
經(jīng)濟(jì)疲弱和日元強(qiáng)勢(shì)困擾日本
“安倍政府終于向美聯(lián)儲(chǔ)學(xué)會(huì)了在匯率市場(chǎng)化下操縱日元貶值的絕招：量化寬松貨幣政策。”中國(guó)建設(shè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家華而誠(chéng)表示，近年日元擺脫疲弱的經(jīng)濟(jì)而強(qiáng)勢(shì)升值，是日本政府最大的苦惱，日本國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期的通縮是2008年金融危機(jī)后日元持續(xù)升值的一個(gè)主要原因。而日本央行雖然多年來(lái)一直不定期干預(yù)匯市希望阻止日元升值，但收效甚微。
但上臺(tái)以后表現(xiàn)異常強(qiáng)硬的安倍內(nèi)閣卻下定決心要改變?nèi)赵档睦Ь场?013年1月11日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)10.3萬(wàn)億日元支出刺激計(jì)劃，并提出將與日央行合作，以促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。安倍晉三主張的貨幣財(cái)政雙寬松政策正逐步推行，這使得日元在近期進(jìn)一步加速貶值。
事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是日本國(guó)內(nèi)制造業(yè)出口的萎縮，也是日元本次主動(dòng)快速貶值的根源。WIND數(shù)據(jù)顯示，受3·11大地震影響，日本出口從2011年3月至2012年12月的22個(gè)月中，17個(gè)月外貿(mào)增速為負(fù)，2012年6月至12月更連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，并且幅度范圍有所擴(kuò)大，而同期中國(guó)、韓國(guó)等亞太周邊國(guó)家出口增速多在3%~6%之間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況也普遍好于日本。
日元貶值幅度將變小
“日元貶值未來(lái)的幅度將變小，但趨勢(shì)仍將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。”國(guó)信證券宏觀分析師楊森認(rèn)為，雖然G20峰會(huì)并未直接批評(píng)日元貶值，但不等于中美歐沒(méi)有反對(duì)聲音，隨著國(guó)際社會(huì)的警覺(jué)，中美歐等重要經(jīng)濟(jì)體反對(duì)聲音將增大。
興業(yè)證券分析師王涵認(rèn)為，日元貶值速度或有所放緩，但日元貶值尚未到頭。他指出，近期美元出現(xiàn)走強(qiáng)的情況下，從之前的主動(dòng)貶值變?yōu)楸粍?dòng)貶值。
事實(shí)上，如果日元貶值過(guò)快，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)本身雖然利于出口，但同樣會(huì)造成與經(jīng)濟(jì)基本面的脫節(jié)，進(jìn)而可能增加不確定風(fēng)險(xiǎn)，包括日本國(guó)債遭拋售等。
亞太國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)性貶值風(fēng)險(xiǎn)較小
受日元貶值影響沖擊，首當(dāng)其沖的當(dāng)數(shù)日本近鄰韓國(guó)。韓國(guó)數(shù)據(jù)顯示，其出口增速在2012年12月明顯放緩，在連續(xù)兩個(gè)月后再度陷入負(fù)增長(zhǎng)。
但業(yè)內(nèi)人士仍對(duì)各國(guó)開(kāi)打全面貨幣戰(zhàn)的可能心存疑慮。楊森認(rèn)為，從日元貶值的歷史來(lái)看，目前形勢(shì)觸發(fā)亞太國(guó)家貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的風(fēng)險(xiǎn)較小。他表示，從日元之前幾次貶值的歷史來(lái)看，日元的主動(dòng)貶值未引發(fā)其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，這表明是否出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值取決于各國(guó)經(jīng)濟(jì)及出口形勢(shì)的同步性。
中信建投分析師楊榮則指出，雖然目前已有日元和英鎊相繼啟動(dòng)大幅度貶值，但是“貨幣戰(zhàn)”不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。首先是其他國(guó)家政策約束和國(guó)際社會(huì)輿論的壓力將限制各國(guó)貨幣政策寬松的程度；其次，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景，依靠外部需求的增加來(lái)提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)，其實(shí)也是異想天開(kāi)；再次，過(guò)度的貨幣發(fā)行供給量將為未來(lái)潛藏巨大的通脹壓力，傷及本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
但也有觀點(diǎn)指出，日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，一旦其寬松貨幣政策使受害的相關(guān)國(guó)家政府積極插手央行事務(wù)，推動(dòng)新一輪的貨幣貶值，引發(fā)全球性的貨幣戰(zhàn)并不是完全不可能。
