朱民

　　國際貨幣基金組織（IMF）連續(xù)幾年認同香港防范資產泡沫、系統性風險的成效。雖然預期2013年全球經濟轉趨穩(wěn)定，但是，國基會副總裁、人民銀行前副行長朱民在接受香港《信報》專訪時警告，年內最大風險管理是避免樂觀主義，香港必須關注資金外流令利率回升，以及風險累積增加金融危機的可能性。

　　他關注美、歐、日等國透過印鈔刺激經濟，大量資金流到新興市場，令后者資產市場受惠；但資金總有流走的一天，要有心理準備，認真防范資本逆流時對利率水平、金融市場等影響。

　　他說：“以香港為例，這不僅是管理市場預期，應該是風險控制。在聯系匯率下，香港等于沒有匯率波動，但利率走勢將引起股市波動，這里的債市較小，股市波動將影響企業(yè)、個人財富的變化�！�

　　朱民引述國基會的觀察指出，過去六個月，投資者風險胃納持續(xù)上升，原因是低利率、流動性寬松，資產收益自然較低，投資者便愿意冒更大風險，即所謂“risk-on”，取得更高回報。他警告，這些風險是不斷積累，回想2007年的時候，風險積累到某一點就會爆發(fā)。

　　同時，他表示，假如“印鈔”國突然加息，將令資金快速回流本國，可能對全球產生較大變化，獲資金流入的新興市場處于被動狀態(tài)，惟有要求“放水”的國家提高貨幣政策透明度。

　　去年下半年美國加碼量寬，金管局多次承接美元賣盤、向市場注入港元，估計流入的資金超過900億元；甚至有不少人認為，今年年初股市交投暢旺，反映外來資金從樓市、債市轉投股市。

　　朱民認為，香港經濟體系還是比較小，沒有辦法左右資金的流向，流入流出時往往跟當地經濟沒有關系�！拔覀儼l(fā)現，過去24個月，資金從美國到亞洲，走了四個很完整的‘S’字：六個月資本從美國流出，接著六個月回來，之后六個月再流出，六個月后再流入，把這個‘S’字寫得非常漂亮，顯示資金逗留的時間較短�！�

　　他解釋說，這與波動指數（VIX）有關，錢走到亞洲后，因害怕市場波動，不放心，于是回到美國，之后發(fā)現其實市場環(huán)境也不錯，錢又流進亞洲。