瑞銀集團上周宣布了萬人裁員計劃，裁員的主要方向是投行部門。此前德銀、瑞信、巴克萊以及法國興業(yè)銀行等大型金融機構也先后宣布了類似舉措。這是自美國投行雷曼兄弟破產以來，全球金融機構出現(xiàn)的新一輪投行大裁員。由于缺乏監(jiān)管，規(guī)模過大，投行業(yè)務在21世紀初演變成金融危機的導火索，以致在后續(xù)的歐債危機中被高度監(jiān)管，行業(yè)利潤受到壓縮，運營舉步維艱。投行裁員是形勢所迫，也迎合了新形勢下金融機構重組整合的需要。

　　金融危機前，投行主導了金融創(chuàng)新，各種名目繁多的金融衍生品層出不窮，對促進全球經濟繁榮起到了一定促進作用。但在金融產品創(chuàng)新過程中，投機行為增加資產流動性甚或轉嫁風險，過度拉伸利益鏈條，無形中加大了金融衍生品的風險，對全球金融穩(wěn)定和實體經濟發(fā)展帶來了巨大災難。一些投行為追求高利潤，大幅提高資產負債率，大肆使用財務杠桿。雷曼兄弟宣布進入破產保護時，其負債高達6130億美元，過高的杠桿比率使投行經營風險不斷加大，投行一度變成了追逐高風險、高回報，使用高財務杠桿的“對沖基金”。

　　此外，投行普遍將雇員薪酬機制設計為“上不封頂，下有保底”的模式，激勵決策者和員工為追求更高的盈利去冒險，雇員被年終巨額獎金和分紅沖昏了頭腦，忽視高風險交易潛在風險一觸即發(fā)的可能。過大的總體獎金規(guī)模還增加了投行運營成本，降低了資產減記的能力，更降低了金融機構抵御風險的能力。

　　近年來，去杠桿化和降低投行薪酬標準是監(jiān)管機構高度關注的問題。新巴塞爾資本協(xié)議對銀行一級資本充足率的嚴格要求及美國金融監(jiān)管法規(guī)的不斷加強，已使各大型金融機構杠桿比例大幅降低。近期，正在草擬中的歐盟銀行業(yè)獎金新限制規(guī)則議案，除限制所有雇員獎金不得超過本人固定工資總額外，還將大幅降低獎金現(xiàn)金發(fā)放比例，并大幅延長股票獎勵兌現(xiàn)期限。

　　與此同時，監(jiān)管機構將投行盈利主要來源的衍生品交易市場納入重要監(jiān)管范圍，歐盟決定已率先于今年底在歐元區(qū)部分國家實施金融交易稅。加之金融危機后，投資者增強了對衍生品交易陷阱的戒備心態(tài)，諸多因素疊加的效應，極大改變了此前投行高回報率的生存環(huán)境，甚至讓一些高風險業(yè)務無利可圖。數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，包括美國銀行、巴克萊銀行、瑞銀等全球排名居前的十大投行收入總規(guī)模為860億美元，較去年同期的930億美元下降7.5%；而信用衍生品、大宗商品、股票衍生品和債務資本市場業(yè)務的收入均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降。

　　目前，在金融監(jiān)管日趨嚴格、投行業(yè)務回報率明顯降低的時期，歐美大型金融機構集中削減投行業(yè)務規(guī)模，勢必推動整個銀行業(yè)重組，以往“重投行、輕零售”的經營理念可能被改變，對規(guī)范金融產品、降低金融領域潛在風險、充實銀行資產負債表資金缺口，有著十分現(xiàn)實的重要意義。