近幾個月來，伴隨美元指數(shù)在80上方陷入盤整狀態(tài)，市場上關(guān)于人民幣匯率未來趨勢的討論也日漸升溫。筆者認(rèn)為，當(dāng)前外匯和貿(mào)易環(huán)境下，美元的糾結(jié)恰好開啟了推進(jìn)人民幣匯率市場化的絕佳窗口，增強(qiáng)人民幣匯率彈性正當(dāng)其時。

　　國際貨幣體系進(jìn)入后布雷頓森林時代后，大多數(shù)政策制定者和學(xué)者都看到了匯率形成機(jī)制缺乏彈性的弊端，但是如何增加匯率彈性卻存在相當(dāng)?shù)姆制�。匯率彈性的增加往往需要相應(yīng)的風(fēng)險意識的培育和避險工具的發(fā)展來配合，然而后者的發(fā)展必須以匯率波動增加為前提。乍一看，匯率彈性與避險市場好像陷入了先有雞還是先有蛋的邏輯困境中，因此不少人要么主張死拽現(xiàn)有匯率制度不放，過一天算一天，要么鼓吹激進(jìn)的匯率變革，推出匯率市場的“休克療法”。

　　而從歷史經(jīng)驗(yàn)看，主動增加匯率彈性并較為順利實(shí)現(xiàn)匯率市場化的經(jīng)濟(jì)體往往走了一條中間道路，即，利用有利的國際環(huán)境主動逐步增加匯率彈性，讓匯率彈性增加與避險市場發(fā)展進(jìn)入互相促進(jìn)的良性循環(huán)。目前來看，美元走勢陷入盤整，可能恰恰提供了人民幣匯率增強(qiáng)彈性的有利時機(jī)。

　　次貸危機(jī)以來，盡管人們對于美元主導(dǎo)的貨幣體系強(qiáng)烈不滿，但是非常有趣的是，美國貨幣政策對于匯率市場的影響反而與日俱增。當(dāng)非美貨幣對美元的匯率隨著美國量化寬松政策或者量化寬松預(yù)期強(qiáng)弱而起伏時，任何一個不帶偏見的觀察家都會承認(rèn)非美貨幣匯率在美國貨幣政策面前的“被動性”。例如，2009年至2011年間，歐元顯然不是因?yàn)闅W元區(qū)搶眼的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)而是在美國量化寬松政策下“被動”走高，而同期日本央行和官員的多次干預(yù)也難擋日元強(qiáng)勢。同樣，在此期間人民幣的升值也并非僅從中國經(jīng)濟(jì)視角出發(fā)看到的“獨(dú)特”現(xiàn)象。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2009年美國推出量化寬松1到2011年8月美元因?yàn)闅W債危機(jī)大幅走強(qiáng)之前，人民幣對美元升值7.0%，歐元對美元升值2.3%，日元對美元升值18.4%，英鎊對美元升值10.7%，澳元對美元升值51.8%，巴西雷亞爾對美元升值45.8%，印度盧比對美元升值5.8%，韓元對美元升值18.1%，印尼盾對美元升值27.4%，泰銖對美元升值16.2%。這個龐大的升值陣營中，既有匯率市場較為自由的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也有匯率機(jī)制尚未完全市場化的新興經(jīng)濟(jì)體�？梢哉f，這正是全球經(jīng)濟(jì)一體化加深在匯率市場上最生動的表現(xiàn)。

　　今年5月以來，受美國失業(yè)率不明、QE3預(yù)期糾結(jié)影響，美元指數(shù)進(jìn)入了80以上的盤整狀態(tài)。與此同時，不少非美貨幣匯率已經(jīng)悄然對美國貨幣政策的新變化做出了調(diào)整。2012年初以來，歐元對美元貶值4.93%，日元對美元貶值1.8%，英鎊對美元貶值0.6%，澳元對美元貶值3.2%，巴西雷亞爾對美元貶值7.2%，印度盧比對美元貶值3.6%，印尼盾對美元貶值4.3%。作為最重要的非美貨幣之一，人民幣匯率也不得不正視美元匯率的新變化。今年以來，人民幣對美元中間價貶值0.72%，而去年同期則為升值3.51%。

　　正當(dāng)美元陷入糾結(jié)、市場紛紛猜測人民幣匯率趨勢是否發(fā)生轉(zhuǎn)折之際，7月份中國出口增速大幅低于市場預(yù)期。在美元趨勢不明和我國出口下降的背景下，人民幣匯率適時增強(qiáng)浮動彈性既符合非美貨幣對美整體偏弱的國際潮流，也使得人民幣雙向波動具有一定的可信度。