所謂“美夢(mèng)易醒”，這話用在QDII基金身上一點(diǎn)也不為過。回顧今年一季度，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)曾聯(lián)袂反彈，“春暖花開”之下QDII基金一改多年頹勢(shì)，以接近10%的正收益成為行業(yè)各分類中的“黑馬”。然而，歐債危機(jī)這只“黑天鵝”的翩然飛臨，將QDII基金的數(shù)月辛苦化為烏有。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)5月QDII基金竟無一上漲，包括信誠(chéng)全球商品主題、長(zhǎng)盛環(huán)球景氣行業(yè)在內(nèi)的多只基金甚至拉響了清盤的警報(bào)。

　　對(duì)于QDII基金猶如“過山車”般的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)人士解釋說，一方面，希臘問題迅速爆發(fā)，且大有加速蔓延的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致此前倉(cāng)位較重的QDII基金損失慘重；另一方面，大宗商品也在持續(xù)下跌，拖累相關(guān)基金進(jìn)一步陷入巨虧的泥沼。對(duì)于下一階段的投資方向，QDII基金在策略報(bào)告中紛紛表示，將會(huì)警惕歐洲金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，更多地關(guān)注美國(guó)方面的投資機(jī)會(huì)。

　　QDII出現(xiàn)整體虧損

　　原本打算翻身的QDII基金，在5月再次遭遇海外市場(chǎng)的動(dòng)蕩。海通證券提供的數(shù)據(jù)顯示，最近一個(gè)月內(nèi)，納入統(tǒng)計(jì)的50余只QDII無一取得正收益，平均跌幅達(dá)到6.72%。

　　據(jù)了解，這是QDII基金今年以來首次出現(xiàn)整體虧損。如此“全軍覆沒”的境況與一季度的風(fēng)光無限形成鮮明對(duì)比。要知道，從年初就開始全線飄紅的QDII基金，平均漲幅最高曾達(dá)到過10%。然而，這樣的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也僅僅持續(xù)了一個(gè)季度，自從進(jìn)入4月之后，隨著法國(guó)、希臘經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)變數(shù)，海外股市遭遇多次沖擊。甚至QDII重押的港股，也從前期的23000點(diǎn)附近一路下探到不到19000點(diǎn)，跌幅達(dá)約20%左右。“覆巢之下焉有完卵”，在歐債危機(jī)向縱深邁進(jìn)的過程中，QDII的虧損面積急劇擴(kuò)大，一季度的獲利已經(jīng)全部回吐。

　　除了直面業(yè)績(jī)壓力外，部分QDII還面臨清盤的威脅。資料表明，由于規(guī)模和凈值雙雙縮水，信誠(chéng)全球商品主題、長(zhǎng)盛環(huán)球景氣行業(yè)、景順長(zhǎng)城大中華等5只基金均逼近5000萬元的清盤線。其中信誠(chéng)全球商品主題在5月中下旬已經(jīng)刺穿了5000萬元的清盤線，拉響了清盤警告。

　　再度“出海”依舊“生不逢時(shí)”

　　事實(shí)上QDII業(yè)績(jī)不佳的歷史由來已久。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，所有QDII基金中自成立以來取得正收益的只有5只，其他QDII產(chǎn)品均處于虧損狀態(tài)。業(yè)績(jī)墊底的南方全球精選、嘉實(shí)海外中國(guó)股票和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)已經(jīng)分別虧損了39.6%、48.4%和50.8%。

　　若要概括QDII虧損的原因，恐怕“生不逢時(shí)”四字足以。誕生伊始，就遇上A股高達(dá)6000點(diǎn)的超級(jí)牛市，海外市場(chǎng)的風(fēng)景再好又怎能與A股的瘋狂相比；而好不容易等到了A股“飛流直下”跌至1600點(diǎn)，全球市場(chǎng)卻遭遇百年一遇的次貸危機(jī)，QDII可謂“出師未捷身先死”，直到2010年和2011年，QDII基金才重整旗鼓。

　　而這一次“出海”所創(chuàng)下的光輝業(yè)績(jī)，也隨著今年5月歐債危機(jī)的深化戛然而止。“法國(guó)大選后，市場(chǎng)雖然意識(shí)到此前對(duì)歐元區(qū)的判斷需要重新調(diào)整，但誰也沒有料到，希臘問題會(huì)以如此迅猛的速度再度爆發(fā)，并且大有加速蔓延的態(tài)勢(shì)。”談及QDII在“黑五月”大幅虧損的原因，一位基金業(yè)內(nèi)人士表示歐債危機(jī)是目前困擾QDII的主要因素之一。“從目前跡象來看，希臘退出歐元區(qū)的概率在加大，而這對(duì)歐元區(qū)的影響到底有多大尚難以估計(jì)。”

　　值得一提的是，作為創(chuàng)新產(chǎn)品，資源類8只相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模加權(quán)平均下跌幅度超過了4%，成為今年以來表現(xiàn)最差的“重災(zāi)區(qū)”。“國(guó)內(nèi)基金公司在推出資源類QDII基金時(shí)，資源品和資源類股票表現(xiàn)較好，且投資杠桿比較高，這也使得一些基金公司忽視了其中的投資風(fēng)險(xiǎn)，在近幾個(gè)月資源品和相關(guān)股票風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，相關(guān)QDII基金遭受重創(chuàng)。”分析人士如是說。

　　“重美輕歐”或成投資方向

　　5月底，海外市場(chǎng)一度出現(xiàn)過緩和跡象，數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.7%，結(jié)束了連續(xù)三周的頹勢(shì)，且獲得3月中旬以來的最好單周表現(xiàn)。向好的數(shù)據(jù)是否意味著歐債危機(jī)將有轉(zhuǎn)機(jī)？市場(chǎng)內(nèi)的聲音各執(zhí)一詞。“一方面，歐元區(qū)的困難最終會(huì)得以解決，新興市場(chǎng)雖然面臨通脹壓力，但經(jīng)過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康增長(zhǎng)可期。”建信基金在最新發(fā)布的策略報(bào)告中表示：“另一方面，全球貨幣政策寬松的狀況會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持，市場(chǎng)對(duì)于主要國(guó)家推出刺激政策的預(yù)期仍然存在，大宗商品價(jià)格在短期的調(diào)整后可能再度上漲。”正是上述因素為QDII基金的業(yè)績(jī)重返上行通道提供了有力的支撐。

　　而另一位分析人士則持悲觀態(tài)度，認(rèn)為歐債危機(jī)發(fā)酵的趨勢(shì)并未改變。“西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)一個(gè)月內(nèi)連降三級(jí)，成為歐債危機(jī)的又一顆地雷，QDII基金或?qū)⒃谥卸唐诶^續(xù)承壓。”

　　鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)加速萎縮以及危機(jī)前景的不確定性，部分謹(jǐn)慎的基金認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。“隨著歐元下跌美元走強(qiáng)，新興市場(chǎng)貨幣貶值，導(dǎo)致有更多資金在向美國(guó)流動(dòng)。此外，2011年世界聚焦歐洲債務(wù)危機(jī)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘硬著陸’風(fēng)險(xiǎn)之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在逐步改善和復(fù)蘇。”因此，博時(shí)基金的研究人員表示，美國(guó)股市的投資價(jià)值將日益顯現(xiàn)。