本周五，日本央行在維持利率水平不變的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大了資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。日本央行表示，預(yù)計(jì)本次寬松政策將有助于日本經(jīng)濟(jì)回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)，并維持物價(jià)穩(wěn)定。受此消息提振，日經(jīng)225指數(shù)直線上漲超1%，印度股指和新加坡股指跟隨日本股市快速上漲。然而，受歐元區(qū)疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和西班牙債務(wù)危機(jī)升溫影響，避險(xiǎn)貨幣日元再次受到追捧。在外匯市場(chǎng)日元走高打壓下，日經(jīng)指數(shù)收跌0.43%。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師李亞芬當(dāng)天在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，鑒于強(qiáng)大的政治壓力，日本央行此舉意在彰顯政府對(duì)抗通貨緊縮的決心。但考慮到規(guī)模有限，且經(jīng)濟(jì)主要問題在于需求萎靡而非流動(dòng)性緊缺，預(yù)計(jì)寬松舉措不會(huì)產(chǎn)生十分明顯的效果。
資產(chǎn)購買規(guī)模再次擴(kuò)大
當(dāng)天公布的貨幣政策會(huì)議公報(bào)顯示，日本央行決定將資產(chǎn)購買計(jì)劃總規(guī)模擴(kuò)大5萬億日元至70萬億日元。在購買資產(chǎn)的組合方面，長(zhǎng)期國(guó)債的購入額度將增加10萬億日元左右；交易所買賣基金和房地產(chǎn)投資信托基金的購入額度也分別追加2000億日元和100億日元。此外，央行將6個(gè)月期固定利率貸款供應(yīng)量減少5萬億日元至30萬億日元。公報(bào)還顯示，央行將在2013年6月底之前完成追加5萬億日元，但在今年年底前，基金規(guī)模仍將維持在65萬億日元的水平。除擴(kuò)大計(jì)劃規(guī)模外，該行還擴(kuò)大所購國(guó)債的范圍，將債券購買期限從目前的1至2年延長(zhǎng)至1至3年。
“在當(dāng)前零利率環(huán)境下，擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模是央行能夠放松貨幣政策的主要工具。”李亞芬表示，但與此前擴(kuò)大規(guī)模相比，本次規(guī)模有限。今年2月14日，日本央行曾出人意料地宣布購買更多長(zhǎng)期債券，并將資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大10萬億日元至65萬億日元。相比之下，本次擴(kuò)大規(guī)模僅為上次一半。因此，央行通過此舉主要為了表明其對(duì)抗通縮的決心。當(dāng)然，資產(chǎn)購買計(jì)劃也的確能在一定程度上緩解企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。據(jù)介紹，目前該項(xiàng)基金已有43萬億日元投入運(yùn)用，主要投向長(zhǎng)期國(guó)債、國(guó)庫短期證劵、商務(wù)票據(jù)、企業(yè)債券、指數(shù)聯(lián)動(dòng)型上市基金、房地產(chǎn)投資信托基金等。日本央行寄希望于通過追加實(shí)施放寬銀根的措施，加大金融救市力度，促使金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)企業(yè)的融資，從而讓企業(yè)有充足資金進(jìn)行設(shè)備投資。
值得一提的是，日本央行將長(zhǎng)期國(guó)債購買額度大幅增加10萬億日元，這被認(rèn)為是日本央行為確保財(cái)務(wù)和資產(chǎn)健全性而作出的選擇。資料顯示，基金中已經(jīng)用于購買長(zhǎng)期國(guó)債的規(guī)模為19萬億日元。如果將本次增加的10萬億日元考慮在內(nèi)，規(guī)模將達(dá)到29萬億日元。
外需不振或成復(fù)蘇瓶頸
當(dāng)天，日本央行在公布最新利率決議的同時(shí)，還發(fā)表了《經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)展望》報(bào)告，將2012財(cái)年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.3%。報(bào)告，外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，有利于本國(guó)出口形勢(shì)改善，加之日本震后重建需求依然強(qiáng)勁，日本經(jīng)濟(jì)前景有望在“物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上回到持續(xù)增長(zhǎng)軌道。”記者注意到，今年以來，日本經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。數(shù)據(jù)顯示，1月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2月份的制造業(yè)PMI為50.5，連續(xù)第三個(gè)月處于50的榮枯分水嶺上方。由于泰國(guó)洪災(zāi)引起的供應(yīng)鏈斷裂已經(jīng)恢復(fù)，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省自去年5月以來首次上調(diào)了對(duì)本國(guó)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的判斷，已從“基本持平”上調(diào)為“可以看到生產(chǎn)恢復(fù)的動(dòng)向”。然而，制造業(yè)煥發(fā)出的復(fù)蘇活力，卻正在被嚴(yán)峻的海外需求狀況所吞噬。本周五，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省公布的數(shù)據(jù)顯示，日本3月工業(yè)產(chǎn)出較前月僅增長(zhǎng)1.0%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的2.4%。更糟糕的是，日本4月PMI新出口訂單指數(shù)從3月的50.2降至48.5。另據(jù)4月17日日本船舶出口協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，今年一季度的出口船舶訂單同比大幅下降了29%。
“出口下滑反映的是貿(mào)易萎縮。”李亞芬表示，在外需趨惡的情形下，貿(mào)易逆差或?qū)⒊蔀槌B(tài)。這引發(fā)的另外一個(gè)深層問題是，單純地從金融支持角度提振經(jīng)濟(jì)的效果，將大打折扣。因?yàn)榧幢阍偻⒌膰?guó)內(nèi)產(chǎn)出，在萎靡的海外需求面前也會(huì)一籌莫展。不幸的是，這樣的局面還在繼續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)4月上旬貿(mào)易收支再次出現(xiàn)了4551億日元的赤字，規(guī)模雖然遠(yuǎn)不及今年1月份1.475萬億日元的單月最大逆差記錄，但仍是去年同期規(guī)模的2.6倍。“可以說，日本經(jīng)濟(jì)面臨的第一大不確定性便來自海外市場(chǎng)。”她說。
貨幣寬松格局難以改變
從中長(zhǎng)期看，歐債危機(jī)引發(fā)的需求疲軟還將持續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也遠(yuǎn)未回升至危機(jī)前水平，加上廣大新興經(jīng)濟(jì)體均面臨增速放緩的現(xiàn)實(shí)，日本經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境依然嚴(yán)峻。與此同時(shí)，進(jìn)入2012年，日元匯率變動(dòng)依然與歐債危機(jī)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策緊密相關(guān)。因此，在歐債危機(jī)解決方案的落實(shí)尚待時(shí)日、美國(guó)還未結(jié)束量化寬松政策的前提下，日元升值態(tài)勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)。種種跡象表明，日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮依然毫無征兆。為使日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮，實(shí)現(xiàn)在物價(jià)穩(wěn)定下的持續(xù)增長(zhǎng)，日本央行在今年2月設(shè)定了明確的近期1%、中長(zhǎng)期2%的通脹目標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，日本3月份核心CPI年率提升0.2%。剔除能源和食品價(jià)格因素后，這一數(shù)字為下降0.5%。此外，被視為全國(guó)物價(jià)先行指標(biāo)的東京地區(qū)CPI在4月份年率下降0.5%，降幅高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的0.4%，3月份降幅為0.3%。美國(guó)銀行美林證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉川雅幸認(rèn)為，日本央行可能不得不在未來兩年繼續(xù)執(zhí)行寬松政策，因?yàn)檫_(dá)成通脹目標(biāo)相當(dāng)遙遠(yuǎn)。李亞芬表示，盡管受能源價(jià)格上漲推動(dòng)，日本3月CPI出現(xiàn)小幅提升，但仍然難以擺脫通縮困擾。“這實(shí)際上也為央行進(jìn)一步推動(dòng)貨幣寬松措施預(yù)留了較大空間。當(dāng)然，如果財(cái)政政策不跟上，過分依賴貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)的效果，恐怕不會(huì)很理想。”她說。
