今年以來，市場對于QE3推出的預期強弱導致金銀等貴金屬價格波動明顯。在Fed政策走向未明且中國經濟可能減速的情況下，短期基本面和消息面不足讓市場難獲提振，二季度貴金屬將以震蕩整理和探底為主。

　　FED政策走向撲朔迷離

　　近日美國勞工部公布3月份就業(yè)市場報告，雖然失業(yè)率自8.3%下降至8.2%，但非農業(yè)新增就業(yè)人口僅12.0萬，增幅創(chuàng)5個月來最低，數(shù)據遠低于預期的20.3萬人，成為美國經濟復蘇力度轉弱的一大信號。

　　如果Fed繼續(xù)購買債券，美元將因為流動性增多而傾向于走軟。上周五就業(yè)報告公布后，投資者對明年晚些時候或2014年年初Fed上調利率的預期已有所消退。Fed此前的計劃是，將把超低利率水平一直保持到2014年年底。

　　富國銀行駐紐約的貨幣策略主管Nick Bennenbroek表示，最近一次公布的就業(yè)數(shù)據顯然與伯南克的言論相一致。他稱，就業(yè)數(shù)據公布后，投資者可能再度將關注焦點投向Fed是否推出第三輪寬松政策，但因假日市場交投清淡，還需等到本周才能對市場反應做出判斷。

　　德國商業(yè)銀行在最新的研報中指出，美聯(lián)儲在年中之前可能不會推出新的刺激舉措。該行認為，如果失業(yè)率數(shù)據近期的回落態(tài)勢若不能持續(xù)，美聯(lián)儲可能會考慮采取新的舉措，然而在今年年中之前，此類行動則未必會推出。

　　法國興業(yè)銀行駐紐約高級外匯策略師Sebastien Galy認為，非農數(shù)據令那些預期QE3的市場人士的論據更加充分。法國巴黎銀行駐紐約高級外匯策略師Ray Attrill也表示，“非農就業(yè)人數(shù)表現(xiàn)糟糕并不意味著伯南克將馬上放行QE3，不過可以肯定的是，一些美聯(lián)儲鴿派官員聲言必須進一步實施寬松措施的條件正在形成。”

　　但穆迪分析首席經濟學家贊迪認為，僅憑3月的糟糕非農數(shù)據并不能得出美聯(lián)儲實施QE3可能性變大這一結論。QE3仍在選項之內，但并非因為此次的非農數(shù)據。

　　技術圖形較弱

　　貴金屬二季度繼續(xù)整理

　　今年前兩個月黃金白銀等貴金屬受逢低買盤推動，以及市場對歐債危機擔憂和QE3的反復炒作，得以走出了較好的上升行情，國際現(xiàn)貨白銀上漲了23.56%，國際現(xiàn)貨黃金遜于白銀，但也上漲了8.52%。不過3月以來，中東地緣局勢緩解、實物和工業(yè)需求下降以及美元的強勢格局推動貴金屬走出一輪獲利回吐行情，目前已基本上回吐了前兩個月的近一半漲幅。白銀回落至每盎司31美元關口，現(xiàn)貨黃金也重新圍繞1600美元關口整理。從圖形上看，目前白銀和黃金價格均處于下降楔形的下軌運行，一旦跌破下軌，將再下一臺階；而當前短中期均線均處于空頭排列，意味著調整仍將延續(xù)。從上漲的時間和調整的時間周期分析，黃金、白銀的調整仍沒到位；從短中期的K線組合形態(tài)上看，價格仍處于回調測試支撐當中。不過，如果二季度完成三重底或大型頭肩底的構建，則三季度金價有望展開一輪新的上漲行情。從這個角度來說，二季度的回調也為市場帶來了較好的低位建倉機會。