明年A股N型走勢(shì)概率大 二季度可能出現(xiàn)調(diào)整

      2009-12-15 08:51     來源:中國(guó)證券報(bào)     編輯:肖燕

        霧里看花,有餡餅,也有陷阱。也許,這就是資本市場(chǎng)的魅力。

        多數(shù)券商認(rèn)為明年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)N型走勢(shì)的可能性較大。

        宏觀經(jīng)濟(jì)“前高后低”

        最新公布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇,而從經(jīng)濟(jì)周期角度看,2010年將是新一輪經(jīng)濟(jì)上升階段的初期。

        國(guó)信證券認(rèn)為,明年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和低通貨膨脹將形成良好的搭配,但宏觀月度數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)“前高后低”的格局,在一季度繼續(xù)穩(wěn)步向好的基礎(chǔ)上,5月、6月可能出現(xiàn)一定程度的回落。分析師樂觀預(yù)計(jì),2010年中國(guó)GDP全年有望增長(zhǎng)10.8%,其中一季度為全年最高,可能達(dá)13.8%。

        隨著中國(guó)高消費(fèi)年齡段人口增長(zhǎng)向上拐點(diǎn)的到來,而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重心將轉(zhuǎn)向擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu),從而釋放中國(guó)巨大的消費(fèi)增長(zhǎng)潛力,消費(fèi)有望再上一個(gè)臺(tái)階,這是分析師看好2010年經(jīng)濟(jì)的主要理由。

        不過,國(guó)泰君安證券認(rèn)為,出口在未來對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用會(huì)有一個(gè)較大的下降,而投資增速在中長(zhǎng)期也不可避免會(huì)出現(xiàn)回落,因此對(duì)2010年經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎樂觀,全年GDP增速可能為9.3%。

        流動(dòng)性 趨于合理

        天量信貸帶來的充裕流動(dòng)性是推動(dòng)2009年市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈的最主要推動(dòng)力,但隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,這種寬松的貨幣投放很難長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)。

        中信建投證券分析師認(rèn)為,2010年市場(chǎng)資金面供給增量將有所收減,包括信貸逐漸趨于合理、市場(chǎng)融資需求上升、國(guó)際資本存在較大不確定性等因素,將使得2010年流動(dòng)性處于合理狀態(tài),而不會(huì)像2009年這樣成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要力量。

        具體到影響流動(dòng)性的變量看,國(guó)信證券認(rèn)為,2010年流動(dòng)性面臨驅(qū)動(dòng)因素的階段性切換:以貸款派生存款為主的內(nèi)生貨幣創(chuàng)造對(duì)于流動(dòng)性的貢獻(xiàn)有所弱化,以外匯占款增加推動(dòng)的外生基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)將顯著加強(qiáng)。

        分析師判斷,2010年一季度資金面仍將非常寬松,主要源于信貸的規(guī)律性放開和出口轉(zhuǎn)正背景下人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)烈導(dǎo)致的熱錢流入加速。到了二季度,資金面也較寬裕,但增加了不確定因素,包括美元可能反轉(zhuǎn)和中國(guó)政府采取的貨幣緊縮政策。

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