霧里看花，有餡餅，也有陷阱。也許，這就是資本市場(chǎng)的魅力。

　　多數(shù)券商認(rèn)為明年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)N型走勢(shì)的可能性較大。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)“前高后低”

　　最新公布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，而從經(jīng)濟(jì)周期角度看，2010年將是新一輪經(jīng)濟(jì)上升階段的初期。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和低通貨膨脹將形成良好的搭配，但宏觀月度數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)“前高后低”的格局，在一季度繼續(xù)穩(wěn)步向好的基礎(chǔ)上，5月、6月可能出現(xiàn)一定程度的回落。分析師樂觀預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)GDP全年有望增長(zhǎng)10.8%，其中一季度為全年最高，可能達(dá)13.8%。

　　隨著中國(guó)高消費(fèi)年齡段人口增長(zhǎng)向上拐點(diǎn)的到來，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重心將轉(zhuǎn)向擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)，從而釋放中國(guó)巨大的消費(fèi)增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)有望再上一個(gè)臺(tái)階，這是分析師看好2010年經(jīng)濟(jì)的主要理由。

　　不過，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，出口在未來對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用會(huì)有一個(gè)較大的下降，而投資增速在中長(zhǎng)期也不可避免會(huì)出現(xiàn)回落，因此對(duì)2010年經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎樂觀，全年GDP增速可能為9.3%。

　　流動(dòng)性 趨于合理

　　天量信貸帶來的充裕流動(dòng)性是推動(dòng)2009年市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈的最主要推動(dòng)力，但隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，這種寬松的貨幣投放很難長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)。

　　中信建投證券分析師認(rèn)為，2010年市場(chǎng)資金面供給增量將有所收減，包括信貸逐漸趨于合理、市場(chǎng)融資需求上升、國(guó)際資本存在較大不確定性等因素，將使得2010年流動(dòng)性處于合理狀態(tài)，而不會(huì)像2009年這樣成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要力量。

　　具體到影響流動(dòng)性的變量看，國(guó)信證券認(rèn)為，2010年流動(dòng)性面臨驅(qū)動(dòng)因素的階段性切換：以貸款派生存款為主的內(nèi)生貨幣創(chuàng)造對(duì)于流動(dòng)性的貢獻(xiàn)有所弱化，以外匯占款增加推動(dòng)的外生基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)將顯著加強(qiáng)。

　　分析師判斷，2010年一季度資金面仍將非常寬松，主要源于信貸的規(guī)律性放開和出口轉(zhuǎn)正背景下人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)烈導(dǎo)致的熱錢流入加速。到了二季度，資金面也較寬裕，但增加了不確定因素，包括美元可能反轉(zhuǎn)和中國(guó)政府采取的貨幣緊縮政策。