周末央行加息，市場普遍預(yù)期靴子落地，考慮到農(nóng)歷春節(jié)等節(jié)假日因素，1-2個(gè)月內(nèi)加息概率大減，如此，所謂的政策真空期給予了股票活躍的理由。遺憾的是，周一股指高開上沖后，一路震蕩向下，尾盤不僅擊破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，還幾乎以最低點(diǎn)收盤，并且在股指下跌過程中，量能放大跡象較為明顯，投資者恐慌心態(tài)初現(xiàn)。

　　誠然，隨著央行連續(xù)兩次加息，利率這只靴子短期內(nèi)確無必要繼續(xù)加碼。但遺憾的是，政策繼續(xù)緊縮的預(yù)期并沒有消失。首先，溫總理周末在接受采訪時(shí)，明確表態(tài)對于房價(jià)調(diào)控充滿信心。聯(lián)系到近期房市重新升溫，如果剔除掉房產(chǎn)稅、保障房等調(diào)控手段，相信繼續(xù)提升利率無疑也是很重要的備選方案之一。其次，雖然預(yù)計(jì)12月CPI會(huì)有所回落，但是投資者已經(jīng)普遍預(yù)期2011年1季度CPI應(yīng)在5%以上，如此，負(fù)利率問題并沒有從根子上得到解決。雖然從央行近期的舉措對于加息非常謹(jǐn)慎，但是這并不意味著投資者對央行繼續(xù)加息的擔(dān)憂會(huì)緩解，區(qū)別的只是在初一加還是在十五加。最后，有意思的是，此次兩年期以上貸款利率上調(diào)的幅度高于存款利率，銀行息差甚至還略有擴(kuò)大。這可以從兩個(gè)方面來理解：一方面可能是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超出預(yù)期，那么給經(jīng)濟(jì)降溫也屬必要;另一方面，此舉是為了維系銀行的主要利潤來源——息差。遺憾的是，鑒于經(jīng)濟(jì)及政策之間博弈的復(fù)雜性，銀行也無法顯露出強(qiáng)烈做多的欲望及底氣。展望未來，利率市場化是大勢所趨，銀行的壟斷利潤到底還能維系多久，其實(shí)也正在困擾著投資者。

　　在以上較為明顯的負(fù)面因素之外，其實(shí)還有兩條潛在的不利因素沒有被投資者關(guān)注。其一在于東北亞的動(dòng)蕩局勢。之前股指能夠反彈主要緣于美聯(lián)儲(chǔ)第二輪定量寬松政策的推出，導(dǎo)致所謂的“熱錢”流入，放大了國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣總量，進(jìn)而演繹了一輪流動(dòng)性推動(dòng)的行情。但是，東北亞局勢的動(dòng)蕩，可能會(huì)促使之前流入的“熱錢”流出境外。畢竟，無論是追逐息差、匯差還是資產(chǎn)價(jià)格差，這些都需要一個(gè)穩(wěn)定的局勢。而美國在第二輪定量寬松政策推出后，面對全球投資者對于美元地位的質(zhì)疑，堅(jiān)定不移地采取了攪亂歐元區(qū)、增添東北亞緊張局勢的戰(zhàn)略，這對于國內(nèi)資本市場所處的資金環(huán)境是一個(gè)很大的負(fù)面因素。遺憾的是，國內(nèi)政策依然在采取提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的方式來回收流動(dòng)性，在“熱錢”流出及緊縮政策的雙重打擊下，流動(dòng)性恰恰可能正在飛速地逃離。其二在于每逢年末，投資者普遍預(yù)期資金面趨緊，其實(shí)不在于實(shí)際資金是否會(huì)回籠，只要預(yù)期存在，這也會(huì)在一定程度上引發(fā)投資者的擔(dān)憂心理。

　　綜上所述，周一早盤股指上攻中“誘多”的成份偏多，短期內(nèi)股指將繼續(xù)維系弱勢震蕩格局。建議投資者降低倉位，適當(dāng)可以關(guān)注有反彈機(jī)會(huì)的部分板塊，諸如地產(chǎn)、保險(xiǎn)及銀行等。