江峰:A股突破重重阻力 靜待“藍籌”重現

      2010-12-14 09:58     來源:中國證券報     編輯:張蕾

        央行周末再度提高存款準備金率,令該水平達到歷史高點,但央行緊縮的力度小于此前市場預期,投資者心中“石頭”也暫緩落地。受此影響,A股市場結束了連續多日的弱勢震蕩走勢,滬綜指放量上穿年線,并突破2758-2904點的箱體上軌,預計該箱體有望成為滬綜指下一階段的重要支撐位。

        隨著中央經濟工作會議的召開,明年各項經濟政策基本明朗,這為市場不斷涌現的新投資熱點打下了基礎,指明了方向。雖然經濟工作會議強調控通脹,令流動性產生一定的收縮預期,一定程度上會抑制市場的反彈高度;但值得欣喜的是,盤面上近期經常出現拉升的板塊,預示著伴隨市場的企穩,資金做多力量在逐步增強,特別是中石油、中國聯通等大盤藍籌股頻繁出現異動,有色、煤炭等前期領漲個股大有卷土重來之勢,這為市場重塑人氣也打下了基礎。

        從估值的角度來看,目前大盤藍籌股的估值優勢非常明顯,其估值水平已經接近歷史最低水平。上證50成份股的市盈率已達到12.67倍,遠遠低于中小板平均50倍的PE水平,更低于創業板的平均75倍的PE水平,從這個角度來看,藍籌股的下跌空間十分有限,隨時都存在技術反彈的可能。從眾藍籌股的十大股東排名來看,大部分為基金等機構投資者,出于配置需求,基金早已潛伏在大藍籌板塊里,但今年絕對收益有限,甚至虧損。經過一年來的下跌震蕩,籌碼已經穩定集中,一旦市場資金啟動,星星之火頃刻便能燎原,在此基礎上,指數在大盤藍籌股的帶領下再創新高也并非天方夜譚。未來大盤要重拾升勢,需要靜待價值投資理念的回歸,2011年布局藍籌板塊的概率較大。

        隨著年末和春節的臨近,信貸資金呈現回籠趨勢,銀行拆借市場品種利率呈走高態勢,市場資金也步于趨緊。前期滬市的成交量一直徘徊在千億上下,一定程度上壓制了市場的上行動能。在這種格局下,央行提高存款準備金率,對市場資金起到了釜底抽薪的作用。在這種情況下,股市被誤傷在所難免。但是考慮到2009年以來投放的十幾萬億資金,其帶來的貨幣寬松滯后效應正在逐漸顯現,目前整個社會流動性還較為充足,不會因提高存款準備金率和加息而發生改變。同時,近幾個月來,外匯占款一直呈現升高態勢,熱錢流入力度也不容小視。總體來講,市場不缺資金,只是缺乏上漲的信心和勇氣。

        眾所周知,市場存在博弈,既有人民幣對外長期升值趨勢的判斷,吸引國外熱錢不斷流入,又有國內通貨膨脹導致購買力貶值,并促使內部熱錢加速流動。而富余的流動性急需投資方向,股市是吸納資金流動性最好的池子。因此,市場在上有政策壓力下有保值需求的平衡格局下,將展開激烈爭奪,從而加大指數運行的波動區間。

        面對震蕩盤整的市場,投資者不必過度擔心,對于來年的布局,我們認為明年大盤存在局部牛市,指數漲幅會超過今年,未來可主要圍繞三條主線運作。一是以通信、鐵路、石化、銀行、電力為代表的具有估值優勢的大盤藍籌股,價格低,籌碼集中,如既有3G概念,又有實實在在業務增長預期的中國聯通,市盈率早就跌入谷底的房地產;二是具有抗通脹預期的概念股,有稀缺概念,需求量大的黃金、銅類資源股,業績長期向好,如江西銅業、銅陵有色等;三是國家產業政策扶持以“十二五”規劃為主線的新興產業股,隨時有政策出臺,板塊輪動上漲,如受益于明年1000萬套的保障房供應量的江西水泥、海螺水泥。

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