上周市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，央行提前出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金率較為有效地緩沖了高企的CPI數(shù)據(jù)公布后對(duì)市場(chǎng)的沖擊，值得關(guān)注的仍是盤面的運(yùn)行節(jié)奏，板塊分化、熱點(diǎn)輪換速度加快是主要的運(yùn)行特征。我們認(rèn)為，目前推動(dòng)市場(chǎng)的主要因素并未發(fā)生明顯的變化，通脹壓力的增大以及新興產(chǎn)業(yè)扶持規(guī)劃的雙輪驅(qū)動(dòng)因素仍在發(fā)揮作用。因此，大盤下跌的空間將較為有限，預(yù)計(jì)股指短線適當(dāng)震蕩整固后，仍將重回上升通道。

　　通脹壓力繼續(xù)存在

　　回顧自9月底展開的本輪反彈行情，可以清晰地看到領(lǐng)漲板塊便是資產(chǎn)價(jià)格在未來有望持續(xù)提升的有色金屬等資源類品種，其上漲的推升力量來自于國(guó)際大宗商品價(jià)格的不斷走高，而背后的因素則是美元的持續(xù)貶值。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)二次量化貨幣政策也基本確立了美元走弱的趨勢(shì)，所帶來的結(jié)果則是全球性流動(dòng)性處于泛濫的狀態(tài)當(dāng)中，這也使得我國(guó)在未來仍將面臨較大的輸入型通脹壓力。

　　國(guó)內(nèi)方面，無論是發(fā)改委前期公布的各類農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，還是上周實(shí)際公布的CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，都直接表明我國(guó)的通脹壓力在不斷加大。結(jié)合央行通過加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金的調(diào)控手段緊縮貨幣政策分析，未來管理通脹預(yù)期將成為調(diào)控的主基調(diào)。此外，從信貸數(shù)據(jù)來看，10月份我國(guó)新增貸款達(dá)到5877億元，明顯超出年初提出的“均衡放款”要求，預(yù)計(jì)全年信貸總額也將超過年初7.5萬億的計(jì)劃，可以肯定的是流動(dòng)性過剩局面正在形成，未來物價(jià)上漲壓力持續(xù)增大，通脹因素對(duì)于在未來對(duì)股指的推升作用仍存在。

　　把握兩條主線

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍面臨轉(zhuǎn)型的格局，需要通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來形成新的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)引擎。可以預(yù)計(jì)的是，中短期內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)政策將陸續(xù)出臺(tái)，這將刺激二級(jí)市場(chǎng)上以新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等為主的相關(guān)行業(yè)板塊不斷震蕩走高，從而催生市場(chǎng)結(jié)構(gòu)型行情的延續(xù)，對(duì)于保持市場(chǎng)熱點(diǎn)的輪動(dòng)以及明顯的賺錢效應(yīng)都有積極的作用。

　　技術(shù)方面，滬指上周雖突破前期的3181點(diǎn)高點(diǎn)，但并未有效站穩(wěn)。均線系統(tǒng)目前保持了較為明顯的多頭排列形態(tài)，尤其是30日均線仍保持了向上運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，對(duì)大盤的下檔支撐仍有較強(qiáng)的作用，同時(shí)最近的整理平臺(tái)核心區(qū)域3000點(diǎn)一帶也同樣存在支撐力度。在滬指上周五已經(jīng)有效回補(bǔ)前期的3087點(diǎn)跳空缺口，下方牽引力基本消失的情況下，股指下跌的空間將較為有限。

　　我們認(rèn)為，短線的震蕩調(diào)整不會(huì)改變市場(chǎng)中期趨勢(shì)性的結(jié)構(gòu)型行情的延續(xù)。投資策略上，建議投資者仍可以在股指調(diào)整的過程中重點(diǎn)把握兩條主線，一是有色金屬、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等具備抗通脹概念的品種，二是持續(xù)關(guān)注未來有望成為新的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)引擎的新興產(chǎn)業(yè)板塊。