在周二稍作休整之后，周三大盤再度放量上揚，上證指數(shù)輕松突破2600點關(guān)口。同時，市場活躍度進一步增強，反映出市場信心已明顯恢復。考慮到經(jīng)濟減速帶來的政策松動預期，以及資金面的改善，短期大盤反彈趨勢有望延續(xù)。

　　首先，調(diào)控政策趨于寬松的預期不斷得到強化。固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等多項宏觀數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟放緩的跡象，而據(jù)媒體報道，經(jīng)濟學家的一致預期顯示7月份PMI指數(shù)將進一步下降。出于對經(jīng)濟過快減速的擔心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調(diào)控等方面有所松動。事實上，房地產(chǎn)調(diào)控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點已暫時被擱置；另一方面，針對購房者的信貸限制政策未能嚴格落實。這或許意味著房地產(chǎn)投資增速可能不會出現(xiàn)此前悲觀預期下的大幅回落，因而與房地產(chǎn)開發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應的修正。

　　其次，預期的好轉(zhuǎn)使得資金面有所改善。此前在悲觀預期下主流機構(gòu)的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復，也有部分機構(gòu)投資者出于對踏空的擔心急于進場，從而也對反彈行情帶來助漲作用。

　　此外，人民幣升值預期導致海外資金對人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高。雖然目前人民幣NDF所顯示的升值預期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注。農(nóng)行H股在香港市場上受到數(shù)家海外機構(gòu)的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應該是較為重要的原因。我們也注意到，作為一只運作于美國的封閉式基金，摩根士丹利中國A股基金目前的溢價率在8%左右，達到近一年的最高水平。

　　當然，在看好短線行情的同時，我們也應該關(guān)注中線可能出現(xiàn)的不利因素。如目前部分地區(qū)已出現(xiàn)房價反彈、成交量回升的跡象，若調(diào)控放松預期導致房價報復性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴。另外，若7月份通脹壓力高于預期，則意味著緊縮政策不會輕易松動，也將不利于投資者信心的恢復。

　　綜合來看，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報業(yè)績的發(fā)布，以及前期超跌所帶來的技術(shù)性反彈動力，使得本輪行情具備較好的運行契機，投資者可積極把握投資機會。

　　對于周期性行業(yè)而言，普漲之后或?qū)⒚媾R分化，建議重點關(guān)注受益于通脹及升值預期的房地產(chǎn)、煤炭、有色、金融等資產(chǎn)資源類板塊。不過，我們?nèi)越ㄗh投資者將投資重心放在新興產(chǎn)業(yè)與消費行業(yè)上。雖然傳統(tǒng)行業(yè)的投資會被作為短期保增長的措施，但推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍需在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)及刺激消費方面有更多的舉措，如節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、新能源汽車、新材料、醫(yī)藥、商業(yè)、旅游等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個股均值得中線關(guān)注。